公告要点：公司公布2022 年年报，业绩符合我们预期。公司2022 年实现营收37.5 亿元，同比+3.29%；实现归母净利润0.68 亿元，同比+54.71%；实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比-298.42%。2022 年Q4实现营收11.04 亿元，同比+0.70%，环比+16.17%；实现归母净利润0.27亿元，同比+134.54%，环比+219.70%；实现扣非归母净利润0.13 亿元，同比-170.58%，环比+530.28%。公司预计2023 年Q1 归母净利润为0.36~0.40 万元，同比+51%~+68%，环比+32%~+47%，扣非归母净利润为0.24~0.27 亿元，同比+29%~+49%，环比+85%~+108%。

    　　下游需求回暖+盈利中枢上移，公司业绩显著转好。2022 年Q4 公司核心客户销量环比提升， Q4 上汽通用五菱/ 长安/ 吉利批量环比+17.8%/+37.1%/+18.0%，推动公司Q4 收入环比+16.17%。2022 年Q4 公司盈利能力显著提升，主要系产品结构优化（2022 年下半年汽车电子收入占比环比上半年+7.7pct）及前期产能投放逐步兑现，公司Q4 毛利率+1.4pct，叠加内部管控加强生产工艺优化，Q4 期间费用率-1.2pct，助推公司Q4 归母净利润率环比+1.6pct。2023 年Q1 公司业绩同环比高增，体现不俗的业绩增长持续性。

    　　电子产品快速放量，线控制动业务持续突破。2022 年公司电子产品销量同比+52%，收入同比+37%，公司新启动53 个汽车电子项目（占比46%），新量产44 个汽车电子项目（占比55%），根据工信部信息，2022 年公司电子产品配套主流车企车型数量为79 个，位居全行业第四、自主供应商第二。One Box 线控制动产品取得突破，截至目前公司IBS 产品获取长安、俄罗斯KAMAZ、东风车企定点，One Box 即将量产验证有望打开更大市场空间。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力提升，我们维持公司2023-2024 年营收预测为49.55/58.72 亿元，2025 年营收为72.33 亿元，同比分别+32%/+18%/+23%；将2023-2024 年归母净利润预测从1.45/2.37 亿元上调至1.79/2.57 亿元，2025 年归母净利润为3.32 亿元，同比分别+163%/+44%/+29%，对应PE 分别为33/23/18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。