一、事件概述

    2021 年12 月27 日公司公告表明，于近日收到长城汽车股份有限公司的新产品开发通知书，公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商，开发和生产B07 车型的前制动钳总成产品。

    二、分析与判断

    平台化加速自主品牌全面崛起，核心自主供应链持续发力公司再次斩获长城B07 车型前制动钳定点，此前，公司先后获得长城H6 改款、H7、欧拉、K7 等车型卡钳项目定点。该定点车型预计为长城B30 平台的核心车型，B30 平台为长城平台化战略中的重点紧凑型车型平台。长城汽车加速推进平台化战略，先后推出A30\B30\C30 平台，平台化战略加速长城车型迭代周期。公司获得头部自主品牌全新平台核心车型定点项目，后续有望于新平台内部及平台间横向拓展新车型配套。

    长城作为国内一线自主品牌，电子及基础制动器产品多车型、多品类采购于公司，头部车企的示范效应有望带动公司持续配套其它自主品牌。自主崛起的过程中，公司有望实现与整车厂 “伴随式”成长，成为国内制动领域核心供应商。

    基础制动全球产业转移及汽车电子进口替代驱动公司进入新一轮高速成长公司基础制动器现有配套客户主要为大众、长城、长安、广汽和上汽等头部主流品牌，客户结构优质。2017 年以来乘用车景气度周期下行、原材料成本大幅上行、疫情反复以及同期公司基础制动业务逆势扩产导致折旧大幅增加为公司近三年业绩下行的主要原因。公司基础制动器产能规划于14 年开始，该项目当前已基本建成，前期大规模资本开支周期结束，伴随着汽车行业的复苏，叠加客户结构的不断优化，公司基础制动营收有望实现V 型反转。2020 年公司基础制动器营收为22.4 亿元，市占率约为11%。我们预计公司基础制动器规划产能满产将为公司带来年产值60 亿左右营收。基础制动业务全球产业转移及汽车电子领域进口替代的趋势下，公司大级别利润拐点已现，未来3-5 年有望迎来一轮高质量增长。

    三、投资建议

    预计公司2021-2023 年实现营收34.5/41.9/54.7 亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 为98/56/34 倍。随着公司基础制动器产能利用率持续提升，汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。