报告要点

    　　事件描述

    　　亚太股份控股股东亚太集团发布《谅解备忘录》，拟投资法国领先的汽车零配件制造商及分包商GROUPE GMD 公司全部股权，该部分股权的估值大约为3 亿欧元。亚太集团将在2017 年3 月1 日前作为唯一候选投资方参与该项目的后续运作。若收购完成，亚太集团承诺为避免同业竞争在18 个月内将GMD 全部股权注入上市公司体内。

    　　事件评论

    　　配套多个高端客户，GMD 是法国的优质零部件企业。1）GMD 是一家法国领先的汽车零配件制造商及分包商，其核心业务包括压铸、塑料注塑、密封业务及冲压业务，长年致力于生产乘用车及商用车的零配件；2）公司长期致力于乘用车和商用车零部件，并服务于PSA、雷诺、宝马、奔驰、大众等主机厂及ZF 等一级供应商；3）公司立足于已有的优质客户，坚持全球化拓展思路，不仅在中国设立建设生产基地，并且有向其他亚太国家及地区扩张的计划；4）公司在2015 年实现营收6.88亿欧元，息税折旧摊销前利润6190 万欧元（未经审计）。

    　　技术渠道双协同，全球化进程加速。1）技术吸收：通过吸收GMD 所掌握的国际先进的压铸、注塑等技术，亚太集团可以有效提升生产工艺，推动产品升级；2）渠道延伸：借助GMD 所掌握的全球法系、德系客户资源帮助亚太加速切入海外市场，GMD 各国的生产基地也为亚太后续全球化拓展奠定基础。GMD 也可通过亚太集团进一步渗透中国市场。

    　　看好公司传统主业全球化迈进，新兴业务“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动战略。1）公司传统制动产品已获得通用全球订单，集团进一步海外收购加速全球化部署；2）公司的智能驾驶布局完全，在智能网联产品需求大幅提升背景下可提供“环境感知+控制执行+车联网”的完整解决方案，后续有望持续拓展；3）参股全球优秀轮毂电机公司Elaphe，并通过合资设立杭州亚太依拉菲动力技术实现轮毂电机国产化，作为新能源汽车的新型底盘结构已处量产前夜；暂不考虑增发摊薄，预计2016、2017、2018 年EPS 为0.23、0.27、0.34 元。对应PE 为71X、61X、48X。维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1. 集团收购尚未完成仍有不确定性因素；2. 公司产品推进不达预期。

    　　3. 下游汽车销量不达预期。