核心观点：

    　　Q3 归母净利润同比222%，略超预期。根据财报，公司23 年Q1-Q3实现营收29.5 亿元，同比增长25.8%，扣非前/后归母净利润分别为3.1/3.0 亿元，较22 年同期分别增长92.3%/73.7%。其中公司23 年Q3 营收9.1 亿元，同比增长18.0%；扣非前/后归母净利润9879/9682万元，同比增长222.2%/205.7%，略超预期。收入稳步增长主要受益于行业复苏和出口需求旺盛，根据中汽协统计，23Q3 卡车批发销量同比+24.4%/环比-7.5%。

    　　Q3 行业淡季下盈利能力仍持续改善。根据财报，23Q3 公司毛利率27.0%，同比+8.7pct/环比+0.7pct，在Q3 行业淡季下环比依然提升，表现亮眼；归母净利率10.9%，同比+6.9pct/环比+0.7pct，环比提升一方面受益于毛利率的边际改善，另一方面受益于应收账款减少导致信用减值损失减少；期间费用率为14.7%，同比+1.4pct/环比+1.7pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/4.9%/7.3%/-0.1%，分别同比-0.5/+0.3/+1.5/+0.1pct。

    　　曲轴&连杆受益于行业复苏+国际化，新兴业务持续推进。公司已经发展成为国内最大的商用车曲轴与胀断连杆生产企业，根据中报，中重卡曲轴市占率目前达60%，轻卡曲轴市占率达30%。得益于行业复苏以及竞争力提升向国际化方向发展，公司业绩加速复苏。公司依托自身研发加工与铸锻能力，切入空悬、电动转向赛道，打开成长空间。

    　　盈利预测与投资建议：公司是国内曲轴&连杆龙头，主业受益于行业复苏+国际化，空悬、电动转向打开成长空间。预计公司23-24 年EPS 为0.36/0.47 元/股，维持公司的合理价值8.93 元/股不变，对应23 年25倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业景气度不及预期；空悬开拓不及预期；行业竞争加剧。