公司近况

    　　公司发布公告称收到东莞鸿图控股股东发来的《关于东莞鸿图重组交易终止的函》，其中提到为防止重组事项操作时间过长给双方日常业务带来不利影响，欲终止天润曲轴收购东莞鸿图的交易。

    　　评论

    　　重卡订单依旧饱满，轿车曲轴与连杆增速快。公司目前来自重卡的订单情况目前没有放缓的迹象，去年9 月开始的治超以及国家大的基建项目为公司带来了较大增量，预计订单向上趋势有望延续至2Q17。公司乘用车、连杆以及轻卡增长幅度较大，尤其是原本体量较小的连杆业务，已进入潍柴、戴姆勒奔驰、卡特等供货渠道，今年均有望继续保持高位增长。

    　　海外出口或将成为亮点，收入占比有望提高。公司目前海外收入占比可以达到10%左右，并已成为了康明斯全球供应商，以及进入了戴姆勒奔驰曲轴、连杆供应商体系中。海外客户对计划订单数目确定性较高，可以帮助企业合理安排排产计划，降低风险，所以海外订单对公司业绩的贡献有所保障且出口产品毛利率较高。按照公司235 战略，海外收入有望达到30%左右，海外出口将成为公司后期较大的亮点。

    　　或终止并购东莞鸿图，专注产品结构继续优化：公司今天发布公告，受到交易对方函，将撤回东莞鸿图重组交易函，未来公司或将终止非公开发行计划，外延发展遇到一定波折，对于短期公司股价或有负面影响。由于此前公司收入构成中重卡占比超过了40%，此次并购终止后，公司在主业上，还将延续继续调整优化产品结构，将进一步降低重卡占比，并逐步提高轿车曲轴和连杆的占比，以及开拓国外市场。此外公司在自动化方面持续优化，有助于公司效率提升和成本下降。

    　　估值建议

    　　公司Q1 同比大幅增长，在大客户需求增长带动下，预计公司Q2增速也将保持良好，我们暂时维持公司17/18 年的盈利预测，考虑到公司未来将终止并购，对短期公司估值将有一定抑制，下调公司目标价15%至8.5 元，对应35x 2017e P/E。

    　　风险

    　　重卡业务低于预期。