预测盈利同比增长13.1%

    公司公布2015 年业绩快报:实现营业收入16.9 亿元,同比增长4.3%;实现归属于上市公司股东的净利润1.5 亿元,同比增长13.1%。基本符合预期。

    关注要点

    Q4 业绩有所回升,开源节流显成效:公司四季度营业收入5.0 亿元,同比增长30.1%,较前三季度明显回升;实现归属于上市公司股东的净利润0.4 亿元,同比增长21.0%。在重卡行业低迷的2015 年,公司通过不断开拓新客户、并同时降低管理运营成本提升内部效率,使得公司收入和净利润增长明显好于重卡行业。

    高端制造升级,开拓欧美客户进入新领域:在重卡行业不断下滑的背景下,公司通过制造升级不断提升公司产品质量,已经顺利进入欧美商用车的供应链体系中,未来有望通过自身制造的成本和质量优势进一步扩展海外新客户,进一步提升公司海外收入占比;为公司收入带来新的增量。此外,公司也顺利进入大型船用曲轴领域,有望开拓新的产品市场,有效抵御重卡行业低迷带来的行业影响。

    对外合作布局未来转型:借助公司在高端制造行业已有优势,公司也在积极布局转型。公司已与昆吾九鼎投资签订合作协议,未来双方将在项目发掘、专业技术支持等方面实现全方位的资源共享;将促进公司跨领域发展,布局未来转型,使得公司有望在装备制造业领域实现转型突破。

    同时公司也已经完成股权激励计划,对公司总经理等管理层以及中层、核心骨干给予激励,激发公司管理层二次创业,有助于公司管理层利益和二级市场更加契合。我们认为公司转型升级的内外布局已经初步形成,可静待未来外延增长落地。

    估值与建议

    我们暂时维持公司2016/17 年净利润为1.77/2.06 亿元的预测,同比增长17.5%/16.3%。考虑到市场风险偏好已经大幅下降,下调公司目标价至12 元,下调幅度为50%,对应2016 年37.5倍P/E。维持中性评级。

    风险

    重卡行业超预期下滑。