事件概述

    公司发布2021 年半年报，实现营业收入8.03 亿元，同比增长49.99%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长111.91%。

    分析判断：

    营收&业绩双增，盈利能力有较大提升

    受益于海纬机车并表及涂附磨具和金刚石工具业务均保持良好增长，公司2021 年上半年实现营业收入8.03 亿元，同比增长49.99%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长111.91%。分产品来看，公司涂附磨具板块营收4.73 亿元，同比增长57.35%，营收占比同比提升约2.75 个百分点至58.86%；五金工具板块营收2.61 亿元，同比提升19.79%，营收占比同比减少8.19 个百分点至32.52%；轨道交通装备零部件板块营收5705.50 万元，同比提升783.31%，营收占比增至7.10%。盈利能力方面，公司毛利率有所下降，净利率略有提升。上半年公司毛利率为28.51%，同比略降0.88 个百分点。分产品来看，公司涂附磨具/五金工具/轨交零部件毛利率分别为19.35%/38.33%/52.38%，分别同比变化-2.95/0.29/48.54 个百分点。上半年公司净利率同比提升4.01 个百分点至13.30%，整体盈利能力有较大提升。

    传统业务产销两旺，轨交零部件发展进入新阶段1）随着公司主营产品陶瓷磨料产品用户和市场认可度的提高，2021 年上半年产品销售量持续提升；2）五金工具业务部分，目前泰国子公司正常供货，北美地区正常供给。此外，针对原材料价格上涨的情况，公司上半年对部分产品价格进行了调整，部分消化成本上涨的压力；3）上半年，公司继续推进去年取得认证的CRH380A、CR400AF/CR400BF、CR300AF/CR300BF 等动车组粉末冶金闸片的装车运用考核，同时加强与铁路局的接洽，推进闸片检修翻新业务。除“复兴号”动车组新车及维修所需制动盘市场外，积极推动“和谐号”动车组制动盘市场、城轨地铁制动盘市场的拓展，开展重型汽车零部件等铸件产品的研发和销售。

    投资建议

    维持盈利预测不变，预计2021-2023 年收入分别为16.71 亿元、20.94 亿元和27.45 亿元，同比增速分别为29.3%、25.3%和31.1%；实现归母净利润分别为2.25 亿元、2.85 亿元和3.99 亿元，同比增速分别为69.3%、26.8%、39.7%，对应EPS 分别为0.41 元、0.52 元和0.73 元。

    风险提示

    原材料涨价风险，轨交零部件业务进展不及预期，疫情反复的风险。