一、事件概述

    5 月18 日，公司发布公告，其研制的200-250km/h 动车组粉末冶金闸片（燕尾通用型）（BSD2501 型）经中国铁路总公司机辆部审批，获准在北京铁路局动车段配属的CRH5A-5060 动车组进行装车运用考核。

    二、分析与判断

    1、高铁刹车闸片业务再获新突破，有望成为公司新的利润增长点公司此次获准在北京局动车组的装车考核是继300-350km/h 及以上动车组粉末冶金闸片（非燕尾型）获得正式认证证书并实现销售后，在动车组粉末冶金闸片产品认证方面取得的又一次重要进展。公司今年1 月份取得2000 片（403 万）的销售合同，现有产能3 万片/年，预计年底可以达到11 万片/年。

    2、高铁刹车闸片耗材属性，进口替代空间较大2017 年动车组2897 列，按照每列车160 片，每年更换3 次，每片刹车闸片价格2000元计算，目前存量市场为140 万片，市场规模28 亿元，预计到2020 年将达到185万片，市场空间将达到37 亿元。从竞争格局看，目前德国克诺尔占据70%以上的市场份额，国内的天宜上佳占据20%，博深工具是行业内为数不多实现真实销售的上市公司。从行业属性来看，高铁刹车闸片有易耗品的行业属性，每年更换3 次，需求稳定。我们预计随着博深工具在高铁刹车闸片领域的崛起，将对现有的竞争格局带来明显冲击，未来有望形成克诺尔、天宜上佳、博深工具三足鼎立的格局。假设未来按照1/3 的市场份额，博深工具在刹车闸片的市场空间大约在10 亿元左右。

    3、常州金牛与主业协同效应强，将贡献稳定的现金流常州金牛在涂附磨具领域实力位居业内前三，2018 年承诺净利润为0.975 亿元，利润在2018 年全部并表，将明显增厚公司业绩，是今年业绩增长的主要来源。近期募投资金新建两条生产线，产能提高50%，预计将为公司提供稳定的现金流。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2018~2020 年实现归母净利润分别为1.34、1.92 和2.42 亿元，对应PE 为39、27 和22 倍，对应EPS 分别为0.33、0.46 和0.59 元，维持 “强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    高铁刹车闸片价格下滑；装车试验不及预期；金牛研磨承诺业绩不达预期。