一、事件概述

    2 月27 日，公司公布业绩快报，实现营业收入5.92 亿元，同比增长37.67%，归母净利润5193 万元，同比增长316%，每股收益同比增长301%，业绩增长符合我们之前在点评报告中的预期。

    二、分析与判断

    1、受益常州金牛开始并表，剥离非主业资产确认投资收益收入高增长主要是源于常州金牛11、12 月并表，利润高增长主要是处置天同汽制股权，确认3230 万的投资收益以及并表影响，股权投资收益对公司业绩的影响是一次性的，常州金牛并表因素将在2018 年可持续。

    2、高铁刹车闸片产业化落地，2018 年保守估计5000 万净利润公司高铁刹车闸片业务已经取得403 万订单，产业化顺利推进。新宏泰收购天宜上佳失败后，公司成为A 股稀缺的高铁刹车闸片标的。目前国内刹车闸片市场空间在60 亿元左右，德国克诺尔占70%以上市场份额，天宜上佳占20%，行业处于进口替代的过程中，公司是稀缺的铁路系统外部民营供应商。目前公司产能3 万片，预计到6 月份新增产能8 万片，假设按照50%的产能利用率和2000 元/片的价格，预计2018 年实现5000 万左右的净利润。

    3、常州金牛与主业协同效应强，2018 年承诺利润近1 个亿公司近期以12 亿收购常州金牛研磨100%股权，进军涂附磨具领域，发行价12.25元/股，按照2017 年承诺净利润算，收购PE 约15 倍，金牛研磨承诺净利润2017~2019年分别为0.825 亿元、0.975 亿元和1.11 亿元。常州金牛的利润将在2018 年全部并表，将明显增厚公司业绩。

    三、盈利预测与投资建议

    根据摊薄后股本计算，预计公司2018~2019 年归母净利润1.48 亿元和1.94 亿元，对应PE 为30x 和23x，维持 “强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    高铁刹车闸片价格下滑及项目推进不及预期；金牛研磨承诺业绩不达预期。