主要观点

    1. 下游需求疲软,公司传统金刚石工具业务遇到瓶颈。

    公司传统业务是主要是金刚石工具包括磨具和刀片,是国内金刚石工具制造龙头企业。公司主要市场为欧美和中国,国内外商场占比相当。

    金刚石工具下游市场超过80%是装修建材领域。由于受到国内房地产投资增速下滑、基建建设下降等的影响,下游需求受到很大影响。

    下游需求分散,企业都采取经销商模式。经销商模式缺乏创新会限制发展,公司已经开始采取措施,同时积极推进拓展高端和海外市场,未来或将为公司带来新的盈利增长点。

    2. 开拓高铁刹车闸片市场,为公司注入新的增长动力。

    未来轨交后市场将进入繁荣期,刹车片年均需求近80 亿,目前该市场还主要依靠进口,国产化替代空间非常广阔。

    高铁刹车闸片的核心工艺与金刚石工具的核心工艺粉末冶金技术类似,因此公司具有技术优势。并且公司曾参与“中华之星”项目中的高铁闸片项目,具有相关技术和专利积累。

    目前公司高铁刹车闸片已经拿到350 时速的临时认证,初步具备上车试验条件,下一步程序是跑车30 万公里,顺利通过之后即可获得CRCC 认证。

    3. 盈利预测

    我们预计公司16-17 年EPS 分别为0.10、0.45 元,对应PE 分别为104X 和23X,给与推荐评级。

    4. 风险提示

    金刚石工具下游继续恶化风险,高铁刹车片业务拓展不顺利风险