需求结构变化，毛利下滑。受欧债危机及国内经济增速下滑影响，公司产品需求结构发生变化，低档产品销售居多，使得毛利率较去年同期下降5.11个百分点。分产品来看，原先毛利水平较高的金刚石工具毛利率下降6.7个百分点，电动工具毛利率保持稳定。

    费用水平仍在高位。报告期内期间费用率增加了1.2个百分点至20.11%。销售费用由于销售人员的增加同比增22.4%，管理费用同比增9.8%。财务费用同比降低了55.4%，主要原因是本期确认天同改制借款资金占用费收入冲减了财务费用。

    应收账款和存货稳定，应收票据增幅较大。应收账款和存货分别较期初增加16%和8%，应收票据较期初增加106.34%，主要原因是当期收到的客户银行承兑汇票增加。

    偿债能力基本稳定。报告期公司各项偿债能力指标基本稳定，流动比率下降0.9，速动比率下降0.72。资产负债率由期初的25.47%上升至27.63%，主要是由于泰国子公司贷款的增加。

    金刚石工具：扩展新领域推动增长。瓷砖加工工具是公司重点投资的金刚石工具新产品，2012年上半年实现销售收入0.2亿元，未来有望成为新的利润增长点。公司计划进入石材全产业链金刚石制品领域，包括从采选到加工全部的金刚石工具提供。考虑到石材产量的高增长速度及金刚石工具在石材领域的优势明显，再利用多年来积累的金刚石工具的销售渠道优势，此项业务也同样值得期待。

    电动工具：利润新的增长点。国内电动工具的市场规模仍在以10%以上的速度增长，下游需求领域较金刚石工具更加广阔。比起市场份额已相对稳定的金刚石工具，公司凭借其在金刚石领域的广泛渠道优势将有望抢占电动工具市场的更大份额。目前公司在电动工具的定位主要是中端市场，核心部件早已实现了自主生产，产品线已逐步完善，目前毛利水平20%左右，因此我们认为比起金刚石工具，电动工具的增长潜力更大。

    风险提示：需求低于预期；新市场拓展不利。