2011年1-9月，公司实现销售收入4.13亿元，同比增长29.1%；实现归属于上市公司股东的净利润5124万元，同比增长1.63%；实现基本每股收益0.23元，低于预期。

    积极开拓市场。今年以来，公司针对国内市场采取了一系列的产品促销和品牌推广活动，销售收入取得了较大幅度的增长。国际市场上北美和欧洲地区稳步增长，同时抓紧了在巴西、印度、俄罗斯等新兴市场的开拓。三季度营业收入增速为35.6%，根据公司历史经营情况，我们预计四季度营收将好于三季度。

    1-9月，毛利率为36.41%，较上半年有所提高。我们预计全年毛利率在36%左右。

    费用增长明显。1-9月销售费用同比增幅达到88.15%，主要原因除了销售收入增加，主要是公司对国内和国际市场开拓力度加大，投入较上年增加。管理费用同比增幅为37.72%，主要原因是公司在上年薪酬改革的基础上，进一步加大人力资源投入力度，继续提高员工薪酬，以及继续加大产品研发投入力度，在陶瓷工具、电动工具、预合金粉制备等方面投入大幅增加。财务费用同比增加139.20%，主要原因为本期募集资金账户定期存款利息减少，以及增加了1.2亿元银行贷款的利息费用支出。预计全年期间费用率将比去年有所提高。

    不考虑高铁项目的突破，我们下调盈利预测，预计公司未来三年每股收益分别为0.34元、0.54元和0.73元，净利润的复合增长率在34%左右。给予公司2012年27倍PE， 6个月目标价15.00元，维持"增持-A"的投资评级。

    风险提示：金刚石工具反倾销不利和汇率波动的风险。高铁项目进展慢于预期。出口退税可能下调的风险。