主要产品市场容量10 多倍的增幅，需求前景良好：

    全球金刚石工具的需求量以每年15%左右的速度增长。2008 年，全球金刚石工具市场容量已达到约200 亿美元左右。中国作为产业转移的目标国，行业容量增幅巨大。激光焊接类锯片未来国内市场容量将有10 倍增幅，从1 亿增至10 亿人民币。

    激光焊接钻头从0.6 亿增至15 亿。而混凝土钻孔机和切割机目前全球400 亿的容量，国内35 亿容量成为公司新产品方向的发展空间。

    出口复苏有利于公司业绩增长 ：

    公司产品40％以上出口，并主要采用ODM 方式出口。1H09 以ODM 方式出口销售额占当期营业收入的比重34.67%。宏观判断看好4Q09 外围需求的复苏，加之公司下游需求的建筑业逐步转暖，公司受金融危机的影响将逐步缓解。我们预测2H09销售收入环比增长30％。2008－2011E 销售收入和净利润复合增长率达21%和24%。

    受下游需求波动影响较大：

    公司下游主要是与建筑相关行业。下游的需求波动是行业盈利稳定性的重要因素。随着金融危机影响的逐步消退，包括建筑业固定资产投资、房地产业固定资产投资正呈现逐步回升的态势，金刚石工具行业需求将逐步转好。虽然09 年二季度起建筑业固定资产投资已经逐步启稳，但我们认为公司业绩启稳将滞后一段时间，因此1H09 公司业绩依然保持下滑态势，3Q09 起公司业绩将逐步启稳。

    募投项目扩产增效，2011 年成业绩释放点：

    目前主要产品产能都满负荷运作，募投项目产能扩张将缓解公司产能瓶颈。其中激光焊接工程薄壁钻头、切割机、混凝土钻孔机和高性能激光焊接专业金刚石锯片的新增产能增幅分别达到600%、538%、750%和187%。募集资金项目预计在2010年10 月全部达产，2011 年随着新增产能的全部达产，公司业绩将快速提升。

    IPO 一级市场定价已体现公司价值，建议暂时回避。

    公司09－11E 的EPS 分别为0.35、0.48、0.61 元。发行价11.5 元对应09 年33 倍，处于机械同类板块较高端。我们认为反映公司价值。虽然公司具备高毛利率以及出口需求恢复等利好因素，我们建议暂时回避。