事件：2024 年10 月29 日公司发布2024 年三季度报。2024 年前三季度营业收入53.78 亿元，同比增长24.29%；归母净利润4.64 亿元，同比增长11.97%。

    　　Q3 单季度营业收入为22.68 亿元，环比增长24.68%，归母净利润为2.55 亿元，环比增长94.49%。国内数通侧需求实现兑现，业绩超预期。

    　　营收及归母净利润稳定增长，业绩略超预期。2024 前三季度营业收入达53.78亿元，同比增长24.29%；归母净利润达4.64 亿元，同比增长11.97%。Q3单季度营业收入为22.68 亿元，环比增长24.68%，归母净利润为2.55 亿元，环比增长94.49%。国内数通需求兑现，公司业绩超预期。

    　　受益于高速率数通产品出货及规模效应，归母净利率超预期。前三季度归母净利率为8.36%，同比下降0.95pct；毛利率23.71%，同比增长1.91pct；销售/管理/研发费用率分别为2.53%/2.01%/9.48%，销售/管理费用率同比变化0.43/-0.32pct，研发费用率无变化。Q3 单季度归母净利率为11.26%，环比增长4.04pct；毛利率为25.10%，环比增长2.30pct；销售/管理/研发费用率分别为2.48%/1.60%/8.70% ， 销售/ 管理/ 研发费用率环比变化0.46/-0.22/-0.29pct。受益于高速率数通产品出货及规模效应，产品结构改善费用率下降，盈利能力超预期。

    　　公司产能持续提升，产品结构持续优化。AI 驱动下游互联网厂商的需求增长，国内需求处于较高水平。公司积极进行产能扩张，高速率光模块出货带动盈利能力提升。目前公司800G 光模块已批量出货，产能处于爬坡阶段，1.6T光模块已具备小批量价交付能力，正在推进送样和客户验证进度。公司在DFB、EML、硅光等光芯片方面均有布局，自研高端光芯片在一些产品上开始小批量商用，公司对高端光芯片的投入有望带动毛利率进一步提升。

    　　全球市场占有率较高，国内客户资源优质。根据omdia 的数据，2023Q2—2024Q1 周期内光迅科技在全球光器件市场的占有率为5.8%，全球排名第四。

    　　光迅在国内大型云厂商客户中份额较高，随着国内互联网市场的发展，未来国内大型云厂商在全球范围中的资本开支比例有望提升，光迅作为受益者，市场份额有望提升。

    　　投资建议：公司作为国内数通模块龙头，持续与运营商及头部互联网厂商深化合作。随着国内AI 需求订单持续落地，有望带动公司业绩加速增长。我们预计公司2024/25/26 年实现营业收入79.44/107.28/127.11 亿元，同比增长31%/35%/18% ； 实现归母净利润8.16/11.82/15.14 亿元， 同比增长32%/45%/28%。维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：AI 及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。