事件：

    　　2023 年10 月27 日，公司发布2023 年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入15.12 亿元，同比减少13.56%；归母净利润1.76 亿元，同比减少3.09%；扣非归母净利润1.41 亿元，同比减少5.82%。公司2023 年前三季度累计实现营业收入43.27 亿元，同比减少18.06%；实现归母净利润4.14亿元，同比减少15.80%。

    　　经营效率不断提升，业绩保持环比增长

    　　2023 年前三季度，公司分别实现营业收入12.68/15.47/15.12 亿元，归母净利润1.02/1.37/1.76 亿元。公司盈利水平逐季度提升，净利润连续两个季度环比提升。公司前三季度销售费用0.91 亿元，同比下降20.87%；研发费用4.10 亿元，同比下降17.00%。公司有效控制销售费用和研发费用，盈利能力不断提升。

    　　保持行业领先地位，有望受益AI 需求增长

    　　根据半年报，2022Q2～2023Q1 公司在全球光器件行业排名保持第四，在电信传输、数据通信、接入网三大细分市场的全球排名分别为第 4、5、3 名。

    　　公司的主要优势是产品覆盖全面，拥有从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块产品。公司数据中心光模块涵盖100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s 等速率，支持 QSFP、QSFP-DD、OSFP 等封装，支持 100m、2km、10km 等传输距离。400G ZR/ZR+光模块满足数据中心互联需求。公司产品矩阵有望受益AI 产业带来的400G、800G 光模块需求，以及AI 大规模商用部署需要的数据中心互联需求。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为62.26/73.03/82.85 亿元（23-25 年原值分别为72.93/84.42/95.78 亿元）， 同比增速分别为-9.93%/17.31%/13.43%，归母净利润分别为6.17/7.23/8.10 亿元（23-25 年原值分别为6.22/7.38/8.44 亿元）， 同比增速分别为1.39%/17.20%/12.05%，EPS 分别为0.78/0.91/1.02 元/股，3 年CAGR 为10.01%。鉴于公司已经可以提供400G、800G 和400G ZR 光模块，国内运营商即将开启400G OTN建设，建议保持关注。

    　　风险提示：系统性风险，数通市场增长不及预期风险，光电芯片供应链风险，市场竞争加剧风险。