本报告导读:
业绩符合预期,供应端压力有所缓解;推出Lidar解决方案,有误成为新的增长点。
投资要点:
下调盈利预测,维 持目标价和增持评级。上半年华东地区原材料流转受疫情影响较大,电芯片成本上升,而三季度短暂缺电也导致生产效率下降,我们下调2022-2024 年归母净利润至6.56/7.43/8.61 亿元(-5.46%/-9.85%/-11.52%),对应EPS 为0.94/1.06/1.23 元(-5.24%/-9.99%/-11.45%)。考虑行业平均估值,维持目标价24.75 元,维持增持评级。
业绩符合预期,供应端压力有所缓解。公司三季报营收52.81 亿元,同比增长11.65%,归母净利润4.92 亿元,同比增长7.84%。其中,公司利润环比增长约9%,净利率环比提升约1.3 个百分点,主要原因是Q3 美元快速升值,带来约千万量级的汇兑收益,体现在财务费用端;同时生产端电芯片等物料供应紧缺格局明显放缓,成本端压力有所减少。展望未来,公司在手订单稳定充足,前期限电、供应端的瓶颈明显减缓,有望呈现较好的生产效率和盈利能力态势。
推出Lidar解决方案,有望成新的增长点。公司近期陆续推出1550 MOPA光模块、全系列光组件(PD、APD、隔离器、滤波器、合束器)等产品,以及车规级1550 激光器芯片、增益芯片、接收芯片、PLC 波导芯片等,可满足激光雷达有源和无源光学的设计要求。我们认为公司作为一家在光器件领域耕耘了30 余年的老牌领先企业,可以为车载激光雷达行业提供可靠的产品和服务能力,有望成为公司未来业务新的增长点。
催化剂:新领域产品开拓顺利,行业景气度保持高位风险提示:疫情不利影响、运营商/云厂商投入不及预期。