事件概述：10 月27 日，公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入52.81 亿元，同比增长11.65%，实现归母净利润4.92 亿元，同比增长7.84%，实现扣非后归母净利润4.47 亿元，同比增长7.91%。从Q3 单季度来看，实现营业收入17.49 亿元，同比增长9.84%，环比下降4.44%，实现归母净利润1.81 亿元，同比增长10.63%，环比增长7.88%。

    业绩符合预期，接入网产品需求高企提供增长驱动力：在传输市场相对平稳的情况下，全球接入网市场景气度高企，助力公司业绩稳健增长。国内方面，2020年以来，国内电信运营商加速千兆宽带网络建设，带动10G PON 光模块市场保持持续火热。从工信部公布的2022 年8 月的数据来看，千兆宽带用户数已达7055 万户，具备千兆网络服务能力的10G PON 端口数已达1214 万个（2021年末为786 万个）。全球市场来看，海外光纤到户渗透率较低，整体有较大提升空间，当前建设加速推进。根据Omdia 的统计，2022 年一季度，全球10G GPONOLT 端口出货量环比增长6%，同比增长了110%，10G GPON ONT/ONU 出货量环比持平，同比增长330%。公司在接入网PON 光模块领域技术实力突出，除了在10G PON 市场保持竞争优势，近期公司成功发布了Asymmetric 50GPONOLT/ONU 光模块，在下一代PON 领域先发优势显著。

    激光雷达业务加速推进，助力公司拓展发展空间：10 月的ECOC 2022 展会上，公司车载激光雷达光器件一站式解决方案亮相。其1550 MOPA 光模块内部集成了1550nm 种子光源和高功率光放大器的千瓦级光纤激光器(MOPA)，是1550nm dTOF 激光雷达的关键光源器件。此外，还能够提供包括车规级1550种子激光器、PD、APD、CIR、Reflector、CPL、Combiner 等发送、接收光器件，以及车规级1550 DFB Chip、1550 Gainchip、1550 APD Chip、PLC Chip等芯片产品。产品矩阵丰富，激光雷达光芯片&光器件领域公司竞争实力突出。

    股权激励提振成长动力，业绩目标彰显发展信心：8 月26 日，公司发布了2022 年限制性股票激励计划草案，拟授予不超过2098.20 万股（占总股本的3.0%），授予价格为10.99 元/股，激励对象828 人。分三个解除限售期，解除限售比例均为1/3。三个解除限售期对应的业绩考核目标设置合理，彰显了公司对未来发展的信心。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.50/7.41/8.33亿元，对应PE 倍数为18X/16X/14X。公司是国内稀缺的、实现光芯片/器件/模块/子系统领域全覆盖的供应商，垂直整合能力突出，未来有望充分受益于传输侧产品需求走高、光芯片国产化加速、硅光崛起、激光雷达放量等发展机遇。伴随定增扩产及股权激励发布，公司有望迈入新一轮高速发展期。维持“推荐”评级。

    风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧，硅光发展不及预期。