2012年4月17日公司发布2011年度报告。2011年度，公司实现营业收入2.41亿元，同比增长27.68%，利润总额0.66亿元，同比增长34.69%，归属于上市公司股东的净利润0.61亿元，同比增长32.70%。

    每股收益0.56元。

    与历年数据相比，2011年公司营业收入增幅并不算高，但利润总额、净利润实现了同步增长，增幅明显好于前几年，也好于我们前期预测。 2011年公司获得订单金额2.4亿元，同比增长约20%。

    报告期内，公司集团管控业务实现营业收入1.04亿元，同比增长92.6%，主要因为久其GMC在工程建设、通信、金融、能源、交通等多个行业树立了标杆项目并取得突破；电子政务业务实现营业收入1.32亿元，与上年基本持平；中小企业业务规模还比较小，2011年初设立了中小企业事业部，实现收入498万元，同比增长约20%。

    报告期内，公司综合毛利率为96.81%，比上年同期上升了2.48个百分点，呈稳步上升趋势。同期管理费用大幅上升，同比增长29.73%，主要原因是研究开发费增长较快。本期研究开发费用为7933万元，比上年同期增长了约40%，研发支出占营业收入之比逐年上升。

    公司在电子政务领域已形成了GMS、GSI、GAMS、CCP等四大核心业务，全方位支撑政府机构和事业单位的管理信息工作。2012年初，久其中标财政部行政事业单位资产管理信息系统升级改造项目。该项目的推进对公司未来两年的业绩产生积极影响；同时，2012年初，公司正式发布了“久其云计算战略”，推出了“速速报”和“鱼儿多”两大SaaS服务，中小企业业务有望提速。

    我们预测2012-2014年公司营业收入增长率可达到30%左右（参考软件行业增速和公司经营目标），每股收益分别为0.72元、0.91元和1.17元。目前股价对应的2012年和2013年市盈率分别为26X和21X，估值合理，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：人力成本上升过快。