报告摘要：

    公司业绩增长符合预期。根据中报披露，公司营业收入2.56亿元、同比增长36.24%，归属于母公司净利润0.39亿元、同比增长9.15%，折合每股收益0.15元、同比增长7.14%，业绩符合我们预期。

    国际油价维持高位、石油化工装备行业回暖推动公司业绩稳定增长。行业业绩增长主要与原油需求量和价格紧密相关，伴随着2011年上半年油价持续高位盘整，石油化工装备行业整体回暖趋势明显。公司面对机遇，加强内部资源整合、加大新产品研发和市场开拓力度，使企业产品系列更加多元化，从而推动公司业绩稳定增长。

    工程技术服务成为公司增长亮点。工程技术服务上半年实现销售收入0.27亿元、同比增长95.67%，成为增长最快的业务。主要基于两点：首先公司现阶段加强工程技术服务战略，无疑是紧跟时代步伐，是提升公司业务协同效应和抗风险能力的体现；其次服务业务主要基于人力，目前公司服务队已增至30支，这将促进公司技术服务在海外市场的拓展力度。不过有一点值得注意，即技术服务成本的快速增长（同比增长141.09%），主要由海外市场人力成本及管理成本的上升导致。我们认为，如果未来公司更进一步合理化利用各项资源，该业务将为公司利润增长提供保障。

    海外业务增长迅猛。公司上半年海外业务实现销售收入0.4亿元、同比增长54.82%，所占比例也由13.79%上升至15.67%。从整体上说，国内业务仍是重比例，但我们可以看出公司"走出去"战略已经开始逐步实现。伴随着公司产品系列的不断丰富及开发，未来海外业务将成为公司又一增长推动力。

    我们预计公司2011-2013年将实现销售收入为5.76、7.20及8.64亿元，归属于母公司净利润为0.92、1.18及1.41亿元，其增长率分别为28.2%与19.5%。预计2011-2013年EPS分别为0.42、0.54及0.65元，维持"增持-A"投资评级，6个月合理目标价为13元，对应PE为31倍。

    风险提示：油价波动导致收入低于预期风险；国际政治局势带来的市场风险； 产能扩大从而形成的销售风险。