2011 年上半年公司实现营业收入2.56 亿元， 同比增长36.24%；营业利润4,001万元，同比增长19.05%；归属母公司所有者净利润3,934万元，同比增长9.15%；全面摊薄每股收益0.15元/股。

    二季度保持增长势头，连续4个季度增长。二季度公司收入同比增长35.75%，与一季度35.75%的增速基本持平。这是公司继2010年三季度同比增速转正之后，连续第四个季度增长，公司增长趋势基本确立。

    服务收入毛利率下降削弱公司盈利能力。二季度综合毛利率为38.35%，环比下降6.08个百分点，同比下降2.77个百分点。这是公司自2009年四季度以来，首次单季毛利率低于40%。金融危机期间，公司毛利率曾低于40%，当时主要是受到设备毛利率下降拖累。而本次毛利率下降主要由服务收入毛利率下降造成。海外人工成本及海外拓展管理成本的大幅提高是服务收入毛利率下降的主要原因。未来随着海外拓展的深入，相关成本费用支出可能仍将处于高位。但由于目前整个行业处于高景气状态，需求旺盛，产品及服务售价较为坚挺，故我们预计公司毛利率未来下行空间有限。

    海外收入，尤其是海外服务收入将成为公司主要增长点。分业务看，公司工程技术服务收入同比增长95.67%，是公司增长最快的业务，该业务收入占比从去年同期的7.91%上升至13.66%。报告期内，公司海外收入增长54.82%，高于国内33.26% 的增速， 收入占比从去年同期的13.79% 上升至15.67%。从近五年的公司财务数据来看，在全球石油钻采行业处于景气阶段，公司海外收入增速会高于国内。受油价高企驱动，全球石油钻采行业目前已经进入景气阶段，而且公司也在持续加大工程技术服务海外市场的拓展力度，所以我们认为，未来海外收入增速，尤其是海外服务收入增速将超过国内其他业务，成为公司主要的增长点。

    预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.36元、0.46元和0.58元，对应12.48元最新收盘价的市盈率分别为35倍、27倍和21倍，上调至“增持”投资评级。

    风险提示：国际油价大幅下跌，市场开拓不及预期。