国内领先的钻采设备供应商

    公司是国内领先的钻采设备供应商，产品贯穿“钻—采—炼”，具有较强的技术优势和渠道优势。主打产品综合录井仪、钻井仪器和防喷器拥有获得较高的市场占有率，分别贡献了公司34%、16%和26%的营业利润。未来有望通过提高产能和新产品研发进一步扩大市场影响力，提高综合毛利。

    国内油气勘探开发速度稳定

    国内油气勘探开发稳定推进有助于扩大国内钻探设备市场。国内的油气生产增速维持2%的稳定，天然气和海上石油的产量增速有望提高。但陆上油气资源开发难度增加，钻探深度，数量和技术都有较大的提高，石油公司仍将进一步提升上游资本开支，打开未来钻探设备市场空间。09 年钻探需求有所下降的趋势可能对公司盈利增速产生压力，但预计明年开始会回到正常增长。

    中国石油公司海外扩张提速有望加速钻采机械出口

    公司的销售额30%为出口，有望加快国际市场渗透：1）国内陆上钻探产品的性价比良好，具很强竞争力；2）国际行业景气有所回升：国际石油公司调整资本支可能延缓复苏进程，但国际钻探互动止跌回稳，行业转暖有望出现在10-11 年。3）国内石油公司海外发展提速，有望带动国内钻探设备出口。

    募投项目产品升级有望纾解瓶颈

    公司募集资金7.3 亿元，用于扩建产能，突破现有瓶颈；新产品进军高技术产品，针对国内市场空白，有望实现进口替代，为公司打开了未来的发展空间。

    价值中枢：20 元，给予“谨慎推荐”评级

    公司具有较好的成长性，预计09、10 年的EPS（摊薄后）为0.58 元/股和0.7 元/股，20 元为估值中枢。15.69 的发行价格对应09、10 年PE 为34.6和28.6 倍，基本和同类企业持平。给予“谨慎推荐”评级。考虑到新股上市溢价，首日可能冲高至25-30 元。