1-3Q2018 营收同比增长3.36%，归母净利润同比减少28.24%

    10 月22 日晚，公司公布2018年三季报：1-3Q2018 实现营业收入53.02亿元，同比增长3.36%；实现归母净利润2.16 亿元，折合全面摊薄EPS 0.15元，同比减少28.24%；实现扣非归母净利润2.09 亿元，同比减少31.37%，业绩符合预期。单季度拆分来看，公司3Q2018 实现营业收入14.47 亿元，同比增长3.87%；实现归母净利润796 万元，同比减少75.84%。

    公司预计2018 全年实现归母净利润1.85 亿元至3.07 亿元，对应同比变化区间-40%至0%。主要由于新开业购物中心培育期成本较高以及长沙银行今年尚未分红导致投资收益同比减少较多。

    综合毛利率上升1.39 个百分点，期间费用率上升2.31 个百分点

    1-3Q2018 公司综合毛利率为21.28%，同比上升1.39 个百分点。

    1-3Q2018 公司期间费用率为13.86%，同比上升2.31 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为5.90%/ 6.43%/ 1.53%，同比分别变化1.02/ 0.23/ 1.06 个百分点。其中财务费用率增长主要系公司开发项目基本完工停止资本化和新增借款利息增加所致。

    开设新店巩固区域竞争力，地产业务与持股银行铸就业绩多元化

    公司目前有长沙五一广场地下购物中心和城市奥莱两家门店在建，顺利开业后有助于进一步巩固公司在区域市场的竞争优势，但未来一段时间将带来一定培育期成本压力。而公司的地产销售收入和投资的长沙银行的分红收入及长沙银行股份解禁后的潜在利润使公司的业绩增长实现了一定程度的多元化。

    下调盈利预测，下调至“增持”评级

    我们认为公司费用端面临压力较大，下调对公司2018-2020 全面摊薄EPS 的预测分别至0.16/ 0.17/ 0.19 元（之前为0.19/ 0.20/ 0.21 元），下调至“增持”评级。

    风险提示：

    新门店培育未达预期，地产业务发展未达预期。