公司业绩增长平稳

    公司上半年总收入4.8亿元，同比增长9%，归属上市公司股东的净利润为1.6亿元，同比增长13.34%。每股收益为0.39元。净资产收益率20.86%。主要品种三金片收入1.97亿元，同比增长24.26%；西瓜霜润喉片收入1.07亿元，同比增长0.77%；西瓜霜喷剂5582万元，同比增长8.99%。公司预测1-9月份的净利润同比增长低于30%。

    给予公司"减持"的投资评级

    公司在过去几年中，收入增长已经趋于稳定，西瓜霜和三金片增长趋于平缓。从公司产品结构看，公司的西瓜霜和三金系列产品都拥有专利保护，因此，在未来多年内，公司的产品受到侵犯的可能性不大，公司未来业绩增长也有所保障。

    公司08年度业绩为0.60元（按发行后股本计算），我们预测公司09年收入为11.04亿元，净利润为3.28亿元。08-10年每股收益分别为0.60元、0.72元、0.81元和0.89元，目前股价为33.43元，对应08年、09、10年度业绩的动态市盈率分别为52倍、44倍和39倍。 根据wind统计，医药板块（整体法，不剔除）对应08年业绩的市盈率为54.80倍，09年市盈率（整体法）分别为29.65倍。由于公司是IPO定价改革后发行的第一家公司，发行价较高，在上市首日涨幅较大，使得目前公司的估值高于市场医药板块的平均水平较多，股价存在向医药板块平均水平回落的可能。考虑到市场因素，在短期内，我们给予"减持"的投资评级。