新股定位分析：

    预计桂林三金09年EPS为0.70元，19.8元发行价对应28.3倍的09年动态市盈率，十分接近当前中小企业板29.3倍的动态市盈率。

    从业务较为接近的6家医药股来看，09年平均动态市盈率为25.6倍。其中高于28倍的仅有江中药业，为28.9倍。

    由于桂林三金核心产品西瓜霜系列产品和三金片已度过高成长期，公司未来成长性缺乏亮点，因此该发行价不具长期投资吸引力。对于网下配售来说，3个月锁定期后该股跌破发行价的风险明显加大。

    总的来看，"低报不得买"的询价新规已产生预期的"市场化效果"，一、二级市场之间价差明显缩小，新股申购的套利空间大幅收窄。

    不过，考虑到桂林三金是IPO重启后的第一只股票，而且发行股本较小，上市首日遭遇炒作的可能性较大。预计其首日定位可达到32倍－35倍动态市盈率，对应13%－24%的首日涨幅。

    网上申购中签率分析：

    网上申购上限为3万股,因此单个账户最多可以使用59.4万元。

    中签率主要取决于参与申购的账户数量及平均每个账户的申购资金。由于桂林三金是新制度下首只IPO的新股，无历史数据可参考，因此中签率很难推测。此外，该股过高的定价和改制风波也会导致投资者的谨慎心理。

    粗略假定申购账户数在80万户－120万户，账户利用率为40%，则申购资金在1900亿元－2800亿元。对应中签率约在0.26%－0.38%。

    初步询价结果显示，网下配售比例理论上为0.61%。对比来看，网下配售相对网上申购的优势已经明显缩小。

    网上申购收益测算：

    基于上述分析，预计申购收益率约为0.034%－0.091%，对应年化收益率约在4.1%-11.1%之间。建议投资者积极申购。