2008 年9 月25 日，以10.01 元/股初始公发（IPO）的长三角化肥龙头华昌化工（002274）4080 万新股，将在中小板初始上市交易！结合首发市盈率（P/E）仅仅为12.36 倍，故而IPO 后2007 年每股收益（EPS）仍为0.81 元，业界并平均估计2008 年EPS 高达1.68 元。因此，结合笔者关于“矫枉必须过正，不过正就不能矫枉”的救市政策主张，首先建议重点关注2008 年9 月18 日以来“纠错性行情”的显著性影响（参见：附录）！

    以全流通下恢复IPO 来新股为观测值，应用首日收盘多因素定价方程，推知华昌化工初始单值估计，可为：20.95 元/股。结合新股定价方程1 倍标准误7.22 元/股（置信度为68.17069%），则单值估计上、下1 倍具体适用标准误5.84 元，可为实际价格和期望估值相比是否比较（1.96965 倍以上适用标准误可为异常）高估、或低估的判定标准！

    最重要的是，即使以逐步回归法另行计量10 次，新股初始估值区间19.14～22.95 及其均值20.91 元，也都和单值估计不存在显著性差异；当然，基于“矫枉过正之论”的救市政策主张，初始定价还应更上一层楼！

    2008 年8 月20 日来，中小板新股初始收益率、和询价上限比率，平均为：115.2%、和1.55，而新股询价上限为：18.6 元/股，准此以言华昌化工平均初始相对估值，可为：25.14 元；另因水晶光电（002273）新股申购期望毛收益率已知为0.09519%，故：华昌化工只有初始定价21.67元，才能达到滞后一期新股申购最低期望毛收益率；至于业界初始、合理定价或内在价值，则平均为：15.52（11.28～21.6）元/股。

    策略选择要义：①新股申购期望毛收益率为中签率和初始收益率乘积，而中签率在上市下显为常数，故最优策略仅取决于：首日、特别是具体卖出收益率的最大化！②尽管选择5%显著性水平（2 倍标准误经验法则）及犯弃真第一类错误概率为主流标准，但最优策略应以不同效用函数为基础，结合基本因素相机抉择置信度。③新股单值估计上、下1 倍适用标准误，重点对最优申购策略和初始估值具有意义。④以行为金融学或博弈论，新股初始定价比较、极端“高估”而卖出的策略，在选择上经常优于比较乃至极端“低估”是否买入的线索。⑤至于纯粹交易性策略，则仅仅取决于具体偏好、经验和T+1 交易制度约束。⑥以“矫枉过正之论”政策规范分析，建议新股乃至次新板块估值也必须在纠错性行情中以迅雷之势见效，以显著性降低2007 年10 月16 日以来主要熊市的冲击！