申购策略

    上一轮周期发行的两只中小板公司水晶光电（002273）和川润股份（002272）的网上申购冻结资金合计约7600亿元，网上融资规模较前一轮的东方雨虹增加一倍还多，但申购资金仅增加约1500亿，显示出在低迷的市场环境中，投资者申购热情进一步降温。

    目前新股发行速度明显放缓，本轮IPO市场只安排了中小板公司华昌化工发行，网上融资规模约为4亿元，发行价10.01元，发行市盈率为12.36倍。虽然华昌化工的发行市盈率出现明显下降，但我们预计投资者的申购热情仍然不会高涨，主要原因还是受市场走势低迷，近一个月中小板公司上市首日相对发行价的收盘涨幅出现了明显回落，9月10日上市的东方雨虹相对发行价的溢价率已低至15.35%，随着首日溢价率的大幅回落，新股首日申购资金收益率也随之大幅降低。另外新股频频破发也是一大主因，新股中签像烫手山芋般，据统计，今年上市的73只股票中，有37只跌破了发行价，占比超过50%，近期上市的东方雨虹更是在三天就遭遇破发。

    综上所述，使用我们的模型计算，预计约450万资金可中500股华昌化工（002274），中签率为0.1112％，申购收益率为0.0239％－0.0441％。需要注意的是，对于通过拆借资金申购新股的投资者，华昌化工的冻结日为3天。经过计算得出，年化收益率为2.91％－5.36％。