风险提示

    化肥行业景气度下降：尿素主要的原材料煤的价格自去年开始持续上升，目前虽然趋于平稳，但依然维持在高位，因此生产成本居高不下。在销售方面，由于国家为了保护国内农业生产，对尿素征收高达185%的出口关税，基本上出口无望，在无法出口的情况下，国内尿素产能过剩，导致近期尿素价格持续下跌，因此，其利润将不可避免的下滑。对于复合肥来说，其主要的原材料磷肥、钾肥的价格居高不下，盈利前景也不容乐观。

    纯碱行业景气度下降：近期纯碱的价格受下游需求疲软的影响缓慢下跌，但主要原料原盐的价格受海盐产量下降影响大幅上涨，因此利润下滑。

    公司评价与投资建议

    虽然主要产品近期景气度下滑，但公司具有区域优势、技术优势，盈利能力处于行业内的前列，值得长期投资。按发行后总股本计算，2008-2010年EPS将达到1.71元、1.37 元、1.58 元， 给予08 年8-12 倍PE ， 合理股价在13.68-20.52元，建议积极申购。