Q2 利润环比高增，微棱镜出货贡献收入

    　　水晶光电发布2024 年上半年业绩预告，预计归母净利润4-4.5 亿元（同比增长125.45%~153.64%），对应2Q24归母净利润中值2.46亿元（YoY：189.4%，QoQ：37.4%）。此外，预计上半年扣非净利润3.8~4.2 亿元（同比增长243.47%~279.62%），扣非净利润同比增速大于利润同比增速，印证产品结构优化、降本增效工作取得成效。展望下半年，我们看好：1）消费电子传统旺季叠加大客户新机拉货；2）潜望式镜头导入新机型，带来微棱镜产品营收增量。我们给予公司24/25/26 年EPS 预测0.66/0.80/0.92 元。考虑公司在大客户潜望式/AR 项目的战略卡位和汽车电子业务成长潜力，给予公司24 年36xPE(可比公司均值27.3x)，给予目标价23.8 元，维持买入评级。

    　　行业：看好AI 驱动大客户用户换机，Meta Connect 2024 或引领AR 热潮公司预计上半年归母净利润4-4.5 亿元（同比增长125.45%~153.64%），对应2Q24 归母净利润中值2.46 亿元（YoY：189.4%，QoQ：37.4%）。我们认为业绩核心贡献包括：1）微棱镜二季度出货；2）薄膜光学面板业务出货量提升等。行业方面，北美大客户AI 端侧落地或将缩短用户换机周期，带动新机销售。此外，Meta Connect 2024 将于下半年举办，且各厂商新品将在下半年集中推出，AR 关注度或将在下半年有所提升。

    　　公司：看好微棱镜量产高峰贡献收入，AR/VR 卡位助力长期发展展望下半年：1）手机方面，消费电子传统旺季来临，且北美大客户24 年潜望式镜头导入新机型，或带来微棱镜产品营收增量；2）车载光电领域，公司布局新势力品牌客户、合资品牌客户、海外高端品牌，TFT、LCOS、光波导均有涉及，车载元器件产品已有布局，车载光学板块逐步完善；3）AR/VR 领域，Meta Connect 2024 将举办，市场关注下半年AR 新品发布，公司在衍射光波导、反射光波导等技术路径均进行了业务布局，AR/VR 领域储备为中长期成长奠定基础。

    　　给予目标价23.8 元，维持“买入”评级

    　　我们持续看好公司深度受益于消费电子创新，以及持续探索车电业务作为第二增长曲线。给予公司24-26 年归母净利润预测9.2/11.2/12.7 亿元。给予目标价23.8 元，对应24 年36x PE，维持买入评级。

    　　风险提示：光学竞争加剧削弱盈利能力的风险；研发进展不及预期的风险。