事件：公司发布2023 年报和2024 年一季报，公司2023 年实现营收50.76亿元，同比增长16.01%；实现归母净利润6.00 亿元，同比增长4.15%；实现扣非净利润5.23 亿元，同比增长2.72%。2024 年Q1 实现营收13.45 亿元，同比增长53.41%，环比下降11.89%；实现归母净利润1.79 亿元，同比增长92.49%，环比增长9.96%；实现扣非净利润1.70 亿元，同比增长170.77%，环比增长7.88%。
23 年业绩同比稳健增长，24年Q1 业绩同比快速增长：2023 年全年公司业绩稳健增长，主要系：1. 2023 年Q3、Q4，公司新产品量产顺利进入高峰期；2. 公司为大客户配套的微型棱镜模块产品顺利量产；3. 薄膜光学面板在客户的持续份额提升以及产品良率的提升。2024 年Q1 公司业绩实现同比高速增长，主要系：1. 光学元器件业务、薄膜光学面板业务和反光材料业务实现同比约85%、45%、50%的大幅增长；2. 内部成本挖潜和期间费用率大幅下降。2024 年Q1，公司毛利率为24.00%，同比下降0.36pct，环比下降5.70pcts；公司净利率为13.79%，同比增长2.90pcts，环比增长2.89pcts。
费用方面， 2024 年Q1 公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.21%/5.45%/6.26%/-1.74%，同比变动分别为-0.24/-1.95/-3.61/-0.96pct。
公司期间费用率同比均有下降，公司降本增效成果显著。
智能手机市场复苏，新品快速放量： 2023 年随着全球经济逐步复苏，智能手机市场跌幅收窄，于年底重新回到正增长轨道。根据 IDC 数据显示，2023年全球智能手机出货量为11.7 亿台，跌幅较 2022 年收窄至 3%。另据 IDC预计，2024 年全球智能手机出货量将达到12 亿部，同比增长 2.8%，智能手机市场已经走出低谷，开始呈现复苏上扬态势。在光学元器件领域，公司微型光学棱镜于2023 年6 月成功实现量产，公司成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商。公司微型棱镜模块新品在业界率先实现量产落地，展现消费级量产实力。公司将持续围绕微型光学棱镜模块项目迭代，业务有望实现稳定增长。在反光材料领域，2023 年，公司国内外车牌膜业务已实现批量 供货，贡献千万级销售。在半导体光学领域，2023 年，公司芯片镀膜产品攻克光刻、镀膜等技术难题，实现从玻璃镀膜到芯片镀膜的重大技术突破，并顺利完成市场开发，已贡献可观销量。
车载光电市场广阔，汽车+AR构造新的成长曲线：根据中国汽车工业协会统计，2023 年我国汽车产销累计完成 3,016.1 万辆和 3,009.4 万辆，同比分别增长 11.6%和 12%，产销量创历史新高。2023 年我国新能源汽车产销分别完成 958.7 万辆和 949.5 万辆，同比分别增长35.8%和 37.9%，市场占有率达到 31.6%，渗透率达到 30.4%。随着汽车电动化、智能化、网联化发展，汽车的功能定位正从单纯的出行工具逐渐向智能移动生活空间转变，汽车消费进入存量时代，新能源市场成为行业增长的主动力。公司抓住新能源汽车起势的窗口期，打开车载光电业务发展新格局。公司全年 HUD 出货量超 20 万台，其中 AR-HUD 国内市场占有率排名第一。2023 年，公司成功取得捷豹路虎的HUD 项目，成为第一个进入海外主流整车品牌的中国HUD Tier1 企业。新进吉利、东风岚图、长安马自达等多家主机厂，并获得十余个定点项目。在AR/VR 方面，公司在元宇宙赛道布局十余年，已形成了全技术路径布局，具备从光学元器件到光学模块，以及近眼虚空显示的各类光波导技术的一站式光学解决方案能力，为终端客户解决光学硬件难题。公司聚焦反射、衍射光波导技术开发，整合相关资源，围绕量产实现设计、工艺和检验的技术突破，努力奠定产业化基础。公司系统的客户布局和行业第一的 AR-HUD 出货量，加快推动公司 HUD 业务从保生存向高质量发展的进程，快速提升公司在车载领域的知名度和品牌价值，实现了车载光电领域的战略卡位，开启公司成长新曲线。
上调盈利预测，维持 “买入”评级：公司持续聚焦光学元器件、车载光电、AR/VR 等三大业务。公司成熟产品持续保持稳定态势，薄膜光学面板等新兴业务持续增长，公司在光学领域具有长期成长潜力。未来，公司有望受益于汽车智能化的发展浪潮，以及公司微棱镜等新产品持续放量，公司业绩有望持续增长，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为7.98 亿元、9.96 亿元、11.70 亿元，EPS 分别为0.57 元、0.72 元、0.84元，对应PE 分别为26X、20X、17X。
风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。