【事项】

    公司发布2019 年业绩快报。2019 年公司实现营业收入30.03 亿元，同比增长29.12%；实现归母净利润5.00 亿元，同比增长6.79%。对应第四季度营收为9.37 亿元，同比增长35.5%；对应第四季度归母净利润为1.40 亿元，同比增长118.75%。

    【评论】

    智能终端光学创新持续升级，带动公司光学元器件业务快速增长。近年来智能手机整体创新进程放缓，以多摄、潜望式镜头、3D结构光、TOF以及屏下指纹等为代表的光学创新成为终端厂商竞争的焦点。公司是国内红外滤光片龙头供应厂商，受益多摄发展趋势，公司红外滤光片产品需求持续提升。根据群智咨询数据，2019年Q3多摄出货量占比接近 80%，其中双摄出货量占比 30%，三摄出货量占比 26%，四摄出货量占比 22%，2019年后置多摄总体出货量同比增长23%。2020年三摄四摄产品占比有望进一步提升，带动公司滤光片业务进一步增长。此外，潜望式镜头未来随着成本下降，有望从高端旗舰机下沉到中低端机型，公司供应潜望式摄像头模组中的关键零部件棱镜，看好公司该产品在2020年迎来放量。

    全球唯一两家窄带滤光片供应商之一，生物识别业务拉动整体盈利水平。

    全面屏趋势下，屏下指纹渗透率不断提升，据IHS 数据显示，2019年屏下指纹渗透率为13.9%,预计2020年渗透率可达到22.1%。公司主要提供用于屏下指纹模组中的蓝玻璃滤光片，与全球指纹芯片龙头厂商汇顶科技密切合作，供应主流手机品牌厂商。3D感测模组方面，3D结构光和TOF方案均需用到窄带滤光片，公司是全球唯一两家供应商之一，未来将率先受益3D感测渗透率提升。此外，TOF发射模组中的diffuser（扩散片）产品公司也将于今年推出。生物识别业务目前虽然占比公司总营收较小，但毛利率高达40%以上，看好公司该业务未来发展。

    由于光学创新升级趋势持续，公司不断拓展潜望式镜头、TOF等应用的新产品，看好公司未来两年业绩增长，故上调公司20/21年营业收入和归母净利润预测。预计公司20/21年营业收入为38.41/48.68亿元，20/21年归母净利润为6.00/7.48亿元，对应20/21年EPS为0.49/0.61元，PE 41/33倍。维持“增持”评级。

    【风险提示】

    智能手机销量受疫情影响大幅下滑；

    3D感测渗透速度不及预期。