事件 东方雨虹发布2021 年年度业绩快报， 2021 年实现营业收入318.92 亿元，同比增长46.76%；归母净利润41.85 亿元，同比增长23.50%；扣非后归母净利润38.85 亿元，同比增长25.68%。

    四季度营收、净利维持高增长2021 年四季度公司实现营业收入92.1 亿元，同比增长36.38%；实现归母净利15.1 亿元，同比增长19.7%；实现扣非后归母净利14.2 亿元，同比增长33.95%。四季度营收和净利维持高增长实属不易，显示公司在市场环境较差的情况下，仍能依靠公司强大品牌影响力、多层次市场营销渠道布局实现产品销量增长。同时公司非防水业务、民建业务发展态势良好，进一步带动公司营收快速增长。

    市占率进一步提升，行业龙头地位稳固 2021 年公司营收保持46.76%的增速，远高于行业增速。根据建筑防水协会统计，2021年上半年防水行业规模以上企业共实现营业收入569.91 亿元，同比增长26.2%，实现净利润28.93 亿元，同比减少12.7%。公司市占率进一步提升，行业龙头地位稳固。同时，公司加强了全国性布局，在北京、广东、海南、吉林、江苏、河北、湖南、重庆、等地新建或扩建生产基地，其中包含了高分子防水卷材建设项目以及改性沥青防水卷材、沥青涂料自动化生产线改造升级项目。在行业标准提升以及新型防水材料逐步推广的情况下，预计公司在行业内领跑地位将继续维持。

    多业务发展有效推进 公司业务已实现多元化发展，除建筑防水业务以外，还涉及建筑涂料、保温材料、特种砂浆、建筑修缮、非织造布等领域。受益于公司防水业务板块建立的品牌优势及渠道销售优势，公司其他业务领域迅速进入市场并得到客户认可。目前除了防水业务获地产商首选率第一以外，建筑涂料、建筑修缮、砂浆、保温材料等均获地产商首选率前三的认可。业务板块的扩大为公司的发展提供强有力的支撑。

    投资建议 作为防水行业的龙头企业，公司在产品、技术、品牌、营销渠道等方面均具有明显优势。随着行业标准的提升以及行业集中度的提升，公司市占率仍有较大提升空间。预计公司22-23 年归母净利润为54.86/69.66 亿元，22-23 年每股收益为2.18/2.76 元，同比增长31%/27%，对应市盈率为22 倍/17 倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

    风险提示 下游应用领域需求不及预期风险；原材料成本维持高位的风险。