chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

美邦服饰(002269)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

美邦服饰(002269)三季报点评:业绩低于预期 深度调整持续推进

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融有限公司  2014-10-30  查股网机构评级研报

业绩低于预期

    美邦服饰前三季度实现营业收入46.94亿元,同比下降18.54%,净利润2.26亿元,同比下降40.94%,低于预期,主要受公司自身调整程度较深、费用支出较大影响。其中3季度收入和净利润分别下降16.02%和70.57%。

    收入略有改善,但依旧疲软。和上半年相比,收入降幅略有收窄,但受去年以来持续关店影响,收入仍有较大幅度下降。

    毛利率提升1.2ppt,符合预期,得益于上游供应链改善拉动的产品提升。销售管理费用率同比提升2.6个百分点,主要受自身调整影响。销售费用随直营门店调整同比下降14.2%,但管理费用相对刚性同比上升4.0%。

    存货周转天数放缓15天至192天,应收账款周转天数放缓5天至19天。期末货币资金11.77亿元,较期初增加114%。三季度计提资产减值准备4400万元,压制业绩表现,主要由于市场环境较差,公司较为谨慎。年初至报告期末经营现金流8.66亿元,同比增加 19.34%。

    发展趋势

    公司预计2014年业绩下降区间为30~60%,对应净利润1.62亿元至2.84亿元。调整仍是年内主基调。

    公司于4季度如期推进新加盟商管理机制,选取部分加盟店进行试运营,由门店商品铺货、陈列以及店长均由公司接管,看好变革方向,后续效果值得期待;但短期由于收入结算时点后移,将拖累业绩表现。

    盈利预测调整

    考虑公司业绩指引和三季度业绩低于预期,下调2014年盈利预测40%以上,但维持2015年预测不变,净利润增速分别为-49.1%和99.2%(低基数影响),每股收益0.20元和0.41元。

    估值与建议

    维持推荐评级。中长期来看美邦持续推进产品、渠道的转型创新和O2O,符合服装向“快消品化”转变的趋势;但由于调整幅度较大,业绩承压严重,拐点尚需等待。短期股价催化剂更多由事件性因素推动。考虑年底估值切换,上调目标价18.9%至14.65元(29.3%上涨空间)。新目标价对应2015年35.7倍市盈率。

    风险

    终端销售持续疲软。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网