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    美邦服饰(002269)今日公布了2014年半年报。主要经营业绩如下：报告期内，公司实现主营业务收入29.62亿元，净利润1.79亿元，较上年变动比例分别为-20.11%、-19.61%；截至报告期末，公司总资产为71.99亿元，总负债为34.6亿元，所有者权益为37.4亿元，资产负债率为48%，基本每股收益0.18元。事件评论

    净利润仍然下降，毛利率小幅上升

    2014年上半年，尽管净利润在下降，但与去年相比，下滑幅度已经明显收窄。美邦2014年上半年公司净利润为1.79亿元，同比下降19.61%。而2013年上半年，美邦的净利润为2.2亿元，同比下降48.5%。

    而且，公司毛利率在持续提升，总体毛利率达到49%，较去年同期提升2个百分点，其中直营毛利率为55.5%，提升3%，加盟毛利率为42.4%，提升2%。

    存货量已控制在合理区间，但周转情况不佳

    2014年二季度末，公司存货为146,412.94万元，环比下降8.97，应收账款为24,386.25万元，环比下降24.92%。二季度存货周转天数521天，同比增长156.09%，周转情况不佳。

    期间费用减少，预计三季度业绩同比下降

    报告期内公司对直营渠道布局进行了适当调整，对低效店铺和商圈变迁店铺进行关停并转，因而销售费用同比下降17.16%。同时，因公司债的发行，公司总体负债规模有所上升，财务费用同比上升28.38%。总体来看，公司的期间费用较去年同期下降了14.53%。

    根据美邦的预计，未来的三季度仍然面临业绩下降的压力，预计2014 年1-9 月，归属于上市公司股东的净利润将维持在2.1亿元至3.25亿元，与2013年 1-9 月的数据3.83亿元相比，下降15%至45.00%。

    维持“谨慎推荐”评级

    预计公司2014-2016年EPS为0.48元、0.54元和0.60元，对应目前股价估为19倍，17倍，15倍。