盈利预测与投资建议：库存问题现正在有条不紊的解决中，并已得到一定的收效，随着门店销售持续提升、供应链管理更为有效的支撑、以及特卖渠道的辅助，预计一季报除毛利率仍有下滑外，库存及现金流等健康指标将得到持续的改善。 根据一季报，略微调整 12-14 年EPS分别为1.52 、1.98 和2.66 元/股。目前 12年估值仅14.6 倍，估值水平在行业内属于较低的水平，具备安全边际，我们认为当公司规模发展到百亿后，后期增长的稳定性更为关键，而公司希望在未来稳健快速发展的同时，把对各项运营关键指标的健康放在重要的位置上。同时，希望通过门店周计划管理的推进使优异的同店增长表现得到延续。基本面向好的强化，可使市场对公司的担忧更有所减轻，维持“强烈推荐-A ”的投资评级。半年至一年目标估值至少可以恢复到12年20倍的水平，半年的合理价值中枢为 30.34 元。公司投资价值与库存问题的改善程度密切相关，预计到中期库存可消化到让市场差不多放心的程度，伴随各项增长质量指标持续好转，建议择时把握基于基本面改善所带来的机会。

    风险提示：1）库存消化进度低于预期；2）销售低于预期；3）MC品牌发展不及预期；4）费用率控制情况低于预期；5）大股东减持的风险。