中报业绩符合预期: 报告期内公司实现营业收入203803万元,较上年同期增长4.2%;营业成本164036万元,较上年同期增长16%;实现净利润21358万元,每股收益0.21元。

    三项费用同比涨幅较大:上半年,公司增加了与销售职能

    相关的职工薪酬等费用,加大研发投入,导致费用明显上升。公司销售费用338万元,较上年同期增长68.68%;管理费5781万元,较上年同期增长7.13%;财务费用10072万元,较上年同期增长13.81%;研发支出共计40万元。

    资源和产业优势助推公司业绩增长:陕天然气目前已建成天然气长输干线10条,总里程超过2600km,年输气规模达到130亿m3。形成了覆盖全省11个市(区)的输气干线网络,是国内管网里程最长、输气规模最大、市场覆盖最广的省属天然气公司。本公司在陕西省天然气长输业务领域具有区域垄断优势,与中石油、长庆油田、西气东输二线在长期合作中建立了良好的合作关系,有利于气源的获得。延长石油、富平煤层气、川东北气田也均是公司未来可利用的新气源。

    加大工程建设资金投入,项目建成后输气量将显著增加:近些年,公司一直加大工程建设资金投入,除上述管线外,公司还建成了陕西省天然气调度指挥中心、留坝、白水、澄城等九县天然气城市管网和延安、泾阳、汉中、商洛四座CNG加气母站,未来业绩增长有保障。

    盈利预测与投资评级:公司所处的天然气行业,是受国家政策重点支持的行业,未来发展前景看好。公司作为陕西省唯一的天然气管道运输商和气化陕西战略的重要参与者,竞争优势明显。我们预测公司2013、2014、2015年EPS分别为0.43、0.46、0.49元,对应市盈率分别为为26、24、22倍,给予“增持”的投资评级。

    风险分析:公司业务集中于陕西省,外延扩张难度较大;气源集中于于长庆气田,若发生重大事故,将对公司业务产生影响;下游用户的需求将制约公司的供气量;天然气价格波动风险。