投资要点：

    2011年，公司实现营业收入33.13 亿元，同比增长33.59%，实现净利润4.08 亿元，同比增长 0.90% 。公司拟实施每 10股派2.40 元（含税），资本公积 10转增10股的分配方案。

    2012年一季度，公司实现营业收入13.25 亿元，同比增长20.41%，实现净利润1.61 亿元，同比下降22.76%。毛利率下降、费用上升导致利润下降。

    2011年，公司实现天然气销售25.38 亿立方米，同比增长16.21%。销售毛利率19.09%，同比下降4.52 个百分点，折旧大幅增加是主因。

    随着靖陕三线的建设，公司年输气能力将达到140 亿立方米，增加2.5 倍。同时，增加天然气销售的压力很大。

    当前虽然公司的经营压力较大，但是，随着新建产能的逐步释放，公司的经营业绩将不断提升。基于对公司目前的工程进度和财务状况，对公司 2012、2013年的业绩预测，EPS分别为0.72 元和0.90 元（暂不考虑转增股本影响），维持对公司股票“推荐”的投资评级。

    风险提示：公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性，如果用户的增速较慢，将可能导致公司销气量的增速达不到预期，从而影响对公司的预测业绩。