投资要点：

    2011 年1~6 月，公司实现营业收入16.90 亿元，实现净利润2.86 亿元，分别同比增长40.68%和14.65%，每股收益0.56元，业绩略低于预期。公司预计三季报业绩同比增长0~30%。

    公司完成天然气销售 12.94 亿立方米，同比增长16.00%；

    销售毛利率为22.84%，比去年全年下降0.77 个百分点，基本稳定。

    公司实现城市燃气业务收入 2151.22 万元，同比增长4.65倍，说明公司的城燃业务已经上轨道了，但仍处于亏损阶段。

    公司的财务状况正常且处于良好水平，期末资产负债率为37.71%，与去年底基本持平。但预计今后会有较大上升。

    展望后市，公司的机遇与挑战并存。公司今年计划投资 40多亿元，建设46 个项目，770 公里管道。此外，公司将推动产业延伸，介入天然气调峰化工、分布式能源等产业，努力改善因投资过大而产生的负面效应。

    维持对公司 2011 年EPS0.95 元的业绩预测，但是出于对公司明年固定资产折旧和财务费用将大幅增加的考虑，调低对公司2012 年的业绩预测至EPS 为0.85 元。

    然而，基于对天然气产业的看好，及公司长期发展前景的肯定，维持对公司股票“推荐”的投资评级。

    风险提示：笔者对公司2012 年的业绩预测的变动，并未考虑公司天然气管道业务收费标准的变化。不排除公司因投资过大，从而可能会享受提高收费标准的优惠政策，从而改善业绩。