投资要点：

    公司2010年实现营业收入24.80亿元，实现净利润4.04亿元，分别同比增长24.02%和13.56%，每股收益0.79元。公司拟派发期末红利每股0.20元（含税）。

    2010年，公司采购天然气21.84亿立方米，同比增长16.98%，输气管道总长达到1899公里，公司区域用户37家，居民用户195万户，商业用户6696户。 公司实现了用户数和用气量的同步较快增长。

    2010年，公司的毛利率为23.29%，同比下降2.4个百分点，成本上升速度快于收入上升速度，主要是由于折旧增加较多所致。

    公司规划建设关中环线项目和液化天然气调峰项目，投资额分别为12亿元和15亿元，建设期都在两年。加上之前的靖西三线项目，公司今后两年的资本支出将达到60多亿元，资金压力较大，同时短期内将形成更多的折旧，对公司的效益形成一定的负面影响。但是从长期来看，这些项目建成后将使得公司的输气能力成倍增长，盈利能力将逐步体现。

    公司已经落实西气东输二线气源5亿立方米/年，并争取西气东输一线、川东北气田及煤层气等新气源，从而满足公司输气能力大幅增长的需求。

    公司2011年一季度实现营业收入11.00亿元，实现净利润2.08亿元，分别同比增长41.89%和17.59%，每股收益0.41元。公司预计2011年中期业绩同比增长-0.01%~30%。

    截至2011年一季度末，公司总资产为42.25亿元，股东权益比率为63.34%，公司通过增加财务杠杆，预计有能力新筹集10亿元以上的资金，但是要应付30亿元/年的资本支出仍有较大的资金压力。

    综合考虑公司的业务增长情况，以及折旧增加的影响，仍然维持对公司2011年和2012年的业绩预测，EPS分别为0.95元和1.20元。维持对公司股票"推荐"的投资评级。