本报告导读:

    新华都与阿里巴巴达成O2O合作,转型又迈一步,我们认为公司向电商和互联网彩票转型创新将陆续开花结果,维持“增持”评级,上调目标价至13.5元。

    摘要:

    维持“增持”评级,上调目标价至13.5元。预计公司2013-2015年的营收分别为73.80亿元(原74.80亿元)、90.21亿元和109.15亿元,净利润-2.30亿元(原-0.99亿元)、1.52 亿元和2.12亿元,对应EPS -0.43元、0.28元和0.39元。看好公司开始于2014年一季度的业绩反转和向彩票、电商的战略转型。我们认为业绩上公司最坏时候已经过去,期待2014年一季度的业绩反转。目前公司百货超市发展战略已有扩张主导转为利润主导,主力旗舰店泉州丰泽店在经过半年装修之后在2013年年底重新开业,同时大部分亏损门店在2013年全部处理完毕。我们预计公司业绩将在2014年一季度迎来强有力反转。而此次与阿里巴巴签订O2O战略合作框架协议,标志着公司创新转型又迈出重要一步,将享受高于行业平均静态市盈率(20.69)的估值溢价,上调目标价到13.5元(+38%),对应2014/2015年48和35倍的估值。

    电商+互联网彩票,积极转型将陆续开花结果。新华都于2013年底开始与阿里巴巴集团合作,共建“阿里巴巴?海峡西岸经济区产业带平台”、合作运营食品类商品(以进口食品为主)的跨境贸易电子商务平台等,开始公司的电商转型之旅。我们在当时提出,B2B业务是公司转型的基础,将为后续的发展(如O2O、互联网彩票B2C等)积累经验。此次与阿里签订O2O战略合作框架协议根据协议,标志公司电子商务战略又迈出了重要一步,根据协议,阿里巴巴将为新华都提供O2O业务服务和产品,包括但不限于微淘账户开通,会员绑定,生成电子会员卡、电子优惠券,商家操作后台开发,交易支付支持,数据采样分析等。我们认为新华都在B2B、O2O上仍将会有持续的转型创新,而在B2C业务则以彩票为突破口,我们预计互联网彩票将是新华都电子商务战略的主要发展方向,公司有望打造一个包括福利彩票、体育彩票在内的互联网加实体店的全方位销售体系,建在超市之上的互联网彩票企业的新型模式具有独特性和稀缺性。

    催化剂:开拓互联网彩票取得实质性进展。

    核心风险:传统业务受电商冲击影响利润率进一步下滑。