公司事件：

    5 月17日公司公告，以1.71 亿元竞得沙县金沙大道城市综合体项目国有建设用地使用权，规划用地面积? 60132 平米，容积率：≤3.2,其中商服建筑面积≥65000 平方米、地下停车建筑面积≥45000 平方米。

    报告摘要：

    竞得沙县金沙大道土地，跨出城市综合体第一步：公司截止 2012 年底拥有9 家百货门店，114 家超市门店。其中面积最大的福州宝龙店和泉州丰泽店面积分别为 3 万平米左右，其他门店面积多为 2 万平米以下的小体量门店。此次公司竞得土地，将开设大型城市综合体，含停车场建筑面积将超过 11 万平米，将成为沙县最大的商业体（目前沙县仅有夏商百货、嘉华联百货等小型百货）。根据招标要求，未来建成后购物中心将引进超市、百货、餐饮、知名品牌的影院或IMAX 影院（影院面积 2000平方米以上）、娱乐等业态，在沙县形成绝对竞争优势。公司此次建设城市综合体也意味着公司将逐步实现从纯商业到地产的战略转型，控股股东的强力支持将极大程度上确保公司此次战略转型的成功。

    沙县经济体量较小，项目成长空间较为有限。沙县常驻人口 26 万，城区人口10 万人，“十二五”内城市人口将达到 15 万；2012 年地区生产总值150 亿元，增长 13.5% ，城镇居民人均可支配收入 2.3万元，农民人均纯收入1.04 万元。我们认为沙县城镇人口规模较为有限，单靠沙县本身的消费能力，项目成长空间将较为有限，未来能否实现持续增长，重点关注能否吸引周边三明市（距离 25 公里）以及旅游消费人群。

    项目建设周期约为2-3 年，短期内对公司业绩影响较小。由于此次公司获得地块将建设大型综合体，建设周期较长，乐观估计将在 2 年左右，因此对于公司短期内并无业绩方面影响（可能产生少量人工费用）。

    盈利预测和投资建议。我们认可公司未来向地产转型，寻找新业务增长点的战略，公司进军购物中心业态也意味着公司擅于把握时机，顺应零售业发展趋势的能力。预计 13-15 年商业 EPS 分别为 0.2、0.2、0.23 元；我们同时看好公司未来资本运作能力，目标价 6.4元，给予公司“增持”