投资要点：

    1、业绩增符合预期。新华都2011 年全年实现销售收入56.86 亿元，同比增长30.30%；实现营业利润1.80 亿元，同比增长123.17%；实现归属与母公司的净利润1.46 亿元，同比增长89.35%；实现基本每股收益0.46 元，摊薄后0.41 元，与之前预期基本符合。

    2、食品类、生鲜类毛利上升。分品类看，食品类、生鲜类毛利率得到了较大的提高，这与公司扩大了直接采购的数量以及2011 年CPI 的走高有密切的关系。

    3、门店持续扩张中。2011 年公司新开12 家门店，截至2011 年末，公司拥有连锁门店104 家。其中百货7 家，百货超市综合体1 家，超市96 家。

    4、收购现有企业与新开门店相互补充。根据公司公告，2011 年10 月28日和2011 年12 月29 日，公司分别收购了6 家易买得旗下的子公司，累计收购了8 家门店。

    5、维持“推荐”评级。公司扩张有条不紊，自有门店扩张和收购现有的门店同时进行，预计2012/2013EPS0.51/0.67，PE23/18，维持“推荐”评级。