2013年一季度，公司实现营业收入1.31亿元，同比下降46.31%；营业利润亏损974.17万元（上年同期为1559.38万元）；归属母公司所有者净利润亏损935.68万元（上年同期为1004万元）；基本每股收益-0.0160元。

    营收降幅扩大，毛利率仍然为负。公司是我国塑料包装薄膜行业龙头企业之一，主要产品为BOPP包装薄膜、BOPET薄膜、CPP薄膜、电容膜。2012年，由于国内外行业经济下行趋势明显，下游市场需求低迷，加之国内同行业销售竞争激烈，产能过剩日益加剧，公司产品销量及售价均有不同程度下降，同时，新增产能投产后由于产出率不高，固定成本无法有效摊薄，导致公司产品盈利能力明显下滑。2013年一季度，公司单季营业收入同比降幅扩大至46%，而综合毛利率为-0.4%，同比下滑9.4个百分点，显示截至目前公司主要产品销量下降、价格低位徘徊的态势仍在继续，公司面对的宏观经济和行业竞争环境依然不佳。

    减值准备对成本确有改善，业绩扭转有待供求回暖。公司结合原材料及产品的市场状况，于上年末对存货中的原材料、在产品及库存商品合计计提减值准备2292万元，我们在年报点评中认为：随着准备的计提，2013年公司产品的成本压力有望减轻，对毛利率有一定积极作用，从一季报情况看，毛利率已经接近盈亏点，应证了我们的判断，但未来业绩的根本好转仍有待国内外薄膜市场的景气回升。公司预计1-6月净利润继续亏损。

    募投项目投产期均有延后、产业升级与多元化进程恐低于预期。根据国家的发展导向，公司正积极对现有产能进行系统整合和产业升级。然而年报披露信息显示，2011年非公开募集资金投向的年产8000吨耐高温超薄电容膜建设项目以及年产6万吨新型功能性BOPET包装薄膜建设项目预计分别于2013年9月和12月达到预定可使用状态；年产6000万平方米锂电池离子隔离膜项目、年产12000万平方米太阳能电池封装材料项目预计分别于2013年12月和2014年11月投产，均较此前的预估时间有所延迟，项目的实施进度若低于预期，势必对公司整体战略规划的实施和相应的业绩贡献形成负面影响。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司当前的经营亏损状况，暂不给予盈利预测。维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：1）塑料加工行业快速扩张，行业竞争超预期的风险；2）募投项目前景不及预期的风险。