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恩华药业(002262)机构评级研报股票分析报告

 
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恩华药业(002262):业绩全面增长 研发创新持续加码

http://www.chaguwang.cn  机构:中航证券有限公司  2024-04-09  查股网机构评级研报

  2023年报

      报告期内,公司实现营业收入50.42亿元,同比增长17.28%;归属于上市公司股东的净利润10.37亿元,同比增长15.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.13亿元,同比增长16.11%;基本每股收益1.03元,同比增长15.73%。

      营业收入平稳增长,麻醉产品助力增长

      报告期内,公司工业业务实现营业收入42.20亿元,同比增长14.85%;商业医药业务实现营业收入7.09亿元,同比增长37.25%;其他贸易及劳务实现营业收入0.47亿元,同比下降26.66%;其他业务实现营业收入0.66亿元,同比增长50.93%。从产品端来看,公司近年获批的麻醉系列品(瑞芬太尼、舒芬太尼、羟考酮等)实现了快速增长。报告期内公司麻醉类产品实现营业收入27.02亿元,同比增长24.29%,占营业收入比重为53.60%;精神类产品实现营业收入10.92亿元,同比增长3.74%,占营业收入比重为21.66%;神经类产品实现营业收入1.27亿元,同比下降32.22%。公司今年获批的麻醉系列产品快速增长,驱动了整体业绩平稳增长。

      商业业务高速成长,有望持续提供成长动力

      报告期内,公司不断完善业务管线,建立业务管线差异化竞争优势,实现自身稳定增长。通过将麻醉、精神和神经线产品的业务下沉,挖掘基层睡眠市场,保证了非集采产品较快增长。公司新增门店23家,门店总数达到160家,通过对商品、人力、制度、营销等方面的管理工作,促进产品销售、降低采购成本,进一步增强了公司整体盈利水平。

      研发支出实现历史最高,创新驱动公司发展

      报告期内,公司研发支出达到6.14亿元,较去年同期增长23.92%。

      目前公司在研项目70余项,其中,创新药项目20余项,仿制药重点项目41项,开展一致性评价项目14项。在研创新药项目中,NH600001乳状注射液完成II期临床研究,NH102片、NHL35700片、YH1910-Z02注射液完成I期临床研究。仿制药项目中,依托咪酯中/长链脂肪乳注射液和富马酸奥赛利定注射液(TRV130)已经获批生产;报产在审项目10个。开展一致性评价项目14个,通过一致性评价项目4个,一致性评价在审项目3个。报告期内,公司研发支出进一步提升,达到历史最高。公司持续提升创新药研发质量,通过合作提高研发速度,有望持续丰富公司产品管线,为公司业绩长期稳定增长提供有利支撑。

      投资建议:

      我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.24元、1.49元和1.72元,对应的动态市盈率分别为17.43倍、14.48倍和12.49倍。公司是国内专注于中枢神经系统药物研发和生产的龙头企业,随着公司新产品未来放量,看好公司业绩长期增长,维持买入评级。

      风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、产品销售不及预期风险

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