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恩华药业(002262)机构评级研报股票分析报告

 
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恩华药业(002262):麻醉业务放量 公司业绩平稳增长

http://www.chaguwang.cn  机构:中航证券有限公司  2022-08-04  查股网机构评级研报

2022年中报

    报告期内,公司实现营业收入200,109.90万元,同比增长7.30%;利润总额51,134.72万元,同比增长6.94%;归属于上市公司股东的净利润44,750.39万元,同比增长8.91%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润44,966.66万元,同比增长8.02%;基本每股收益0.44元,同比增长7.32%。

    三项主业稳中有增,麻醉产品快速增长

    报告期内,公司工业业务实现营业收入172,039.53万元,同比增长6.76%;毛利率84.13%,较去年同期下降了0.04个百分点。商业业务实现营业收入22,792.42万元,同比增长5.81%;毛利率17.26%,较去年同期上涨了2.80个百分点。其他业务实现营业收入3,742.80万元,同比增长32.65%;毛利率53.74%,较去年同期下降了15.27个百分点。从产品端来看,报告期内公司麻醉类产品实现营业收入97,797.72万元,同比增长12.88%。公司麻醉类产品瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼等快速放量,麻醉类产品较去年同期业绩完全恢复后再次创下新高,为公司业绩提供了有力支撑。

    研发进展顺利,投入持续加大

    报告期内,公司研发投入达到20,885.83万元,同比增长33.40%。目前公司拥有在研项目70余个,包括创新药项目20余个,一致性评价项目 16个和一致性在评项目3个。创新研发项目中,CY150112片、NH102盐酸盐片、NH600001乳状注射液和Protollin鼻喷剂已经步入临床I期阶段;IND申报项目1个,IND审评项目4个,其余项目处于临床前研究阶段。公司整体研发进展顺利,未来随着研发项目的持续推进,公司管线有望进一步丰富,增厚公司业绩。

    好欣睛业务快速扩张,即将步入D轮融资

    截至2022年6月,公司联营公司江苏好欣晴营业收入较去年同期增长接近80%。目前好欣睛业务处于快速扩张时期,平台拥有超5万名注册医生,月服务患者人次超过10万人次。IPO方面,江苏好欣睛正与相关投资者开展D轮融资的洽谈,IPO正在加速进行中。江苏好欣睛是公司重点培育孵化的创新性企业,未来如好欣睛IPO成功,有望提升公司投资收益。

    投资建议:

    我们预计公司2022-2024年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为0.99元、1.23元和1.51元,对应的动态市盈率分别为12.97倍、10.52倍和8.52倍。恩华药业是我国麻醉药品领先企业之一,核心产品在疫情形势稳定后实现快速增长,维持买入评级。

    风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、新冠肺炎疫情风险

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