2021 年年报:

    报告期内,公司实现营业收入393,566.42万元,同比增长17.09%;利润总额91,577.56万元,同比增长7.68%;归属于上市公司股东的净利润79,777.73万元,同比增长9.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润77,843.20万元,同比增长9.59%;基本每股收益0.79元,同比增长9.72%。

    核心业务完全恢复。报告期内,公司工业业务实现营业收入344,102.12万元,同比增长17.69%;毛利率84.95%,较去年同期上涨了1.30个百分点。商业业务实现营业收入41,790.28万元,同比增长13.66%;毛利率16.49%,较去年同期上涨了1.29个百分点。其他业务实现营业收入6,021.10万元,同比增长13.82%;毛利率56.89%,较去年同期上涨了8.51个百分点。从产品端来看,公司麻醉类核心产品实现营业收入195,894.41万元,同比增长48.41%,较2019年同比增长37.66%。公司核心产品销量完全恢复,驱动公司业绩稳中有增。

    研发费用创新高,提供发展动力。报告期内,公司研发投入40,241.64 万元,同比增长50.89%;研发费用达到35,172.58 万元,同比增长43.06%,创下公司历史新高。公司现阶段拥有创新药研发项目16 个,仿制药项目38 个,其中创新药奥赛利定富马酸盐(TRV-130)注射液已经申报生产。一致性评价方面,公司报告期内盐酸右美托咪定注射液、阿立哌唑片等5 款产品获批,目前三款产品处于在审阶段,12 款产品处于在研阶段。

    好欣晴顺利融资,加速上市。报告期内,公司联营子公司好欣晴引入融资3 亿元,增资后好欣晴股权结构得到优化的同时,资金需求得到了有效的补充,有利于进一步推进好欣晴上市进程。作为公司重点培育孵化的创新性企业,未来如好欣晴IPO 成功,有望提升公司投资收益。

    投资建议:我们预计公司2022-2024 年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS 分别为0.99 元、1.22 元和1.51 元,对应的动态市盈率分别为12.49 倍、10.13 倍和8.19 倍。恩华药业是我国麻醉药品领先企业之一,核心产品在疫情形势稳定后恢复增长,维持买入评级。

    风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、新冠肺炎疫情风险