近日，公司发布2021 年年报，2021 年实现营业收入39.4 亿元，同比增长17.09%，归属于上市公司股东的净利润7.98 亿元，同比增长9.46%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润7.78 亿元，同比增长9.59%。

    麻醉板块表现亮眼；精神、神经板块受集采影响，收入端有所下降。1）2021 年公司麻醉板块实现营业收入19.59 亿元，同比增长48.41%，收入占比接近50%，毛利率89.85%，同比增加0.97pct，毛利率有所提升。2）精神、神经板块2021 年分别实现收入10.96 和1.58 亿元，收入占比分别为27.84%和4.02%，收入同比分别下降9.56%和15.44%。精神板块2021年的毛利率为82.92%，同比增加1.04pct；神经板块2021 年的毛利率为71.94%，同比下降5.09pct。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年实现营业收入46.60、55.05、62.85 亿元，同比增长18.4%、18.1%、14.2%，归母净利润9.77、12.01、14.65 亿元，同比增长22.5%、22.9%、22.0%。对应2022 年3 月25 日收盘价，PE为13.1、10.6、8.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：行业政策变化、质量控制、研发及销售不及预期等风险。