投资要点

    　　疫情中业绩平稳增长，后续产品稳步推进。报告期内，公司实现营业收入33.61 亿元，同比变化-18.99%；实现归母净利润7.29 亿元，同比增长9.88%；实现扣非归母净利润7.10 亿元，同比增长17.86%；实现经营现金流净额12.48 亿元，同比增长307.99%。分产品板块来看：1）麻醉板块：实现营业收入13.20 亿元，同比下降7.24%，毛利率为88.88%，同比下降0.75pp。

    　　2）精神药物板块：实现营业收入12.12 亿元，同比增长10.03%，毛利率为81.88%，同比下降2.11pp。3）神经药物板块：实现营业收入1.87 亿元，同比增长17.56%，毛利率为77.03%，同比下降0.66pp。整体来看，公司整体受疫情影响较小，二线品种保持稳定增长，同时后续部分新品种有望在2021 年陆续落地，包括地佐辛、阿芬太尼、依托咪酯乳状注射液、盐酸度洛西汀肠溶胶囊等，创新药TRV-130 注射液处于加速国内上市阶段，CY150112 片已启动I 期临床。

    　　盈利预测：公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的政策壁垒，作为质地优良的中枢神经用药龙头，虽然部分品种面临带量采购的压力，但预计公司后续新品种有望陆续上市，未来产品线不断丰富。我们更新盈利预测，预计公司2021-2023 年的EPS 分别为0.93、1.14、1.37 元，2021年3 月12 日收盘价对应的2021-2023 年PE 分别为14.43X、11.83X 和9.83X，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新业务发展慢于预期，集采影响，公共卫生事件影响