投资要点

    　　近日， 恩华药业发布了2020 年中报。报告期内，公司实现营业收入14.82亿元，同比变化-29.32%；实现归母净利润3.53 亿元，同比增长9.64%；实现扣非归母净利润3.54 亿元，同比增长10.00%；实现经营现金流净额4.06 亿元，同比增长40.95%。

    　　盈利预测：公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的政策壁垒，作为质地优良的中枢神经用药龙头，虽然部分品种面临带量采购的压力，但预计公司后续新品种有望陆续上市，未来产品线不断丰富，加之公司积极布局互联网医疗平台帮助公司精神类药物打通上下游形成闭环。我们维持盈利预测，预计公司2020-2022 年的 EPS 分别为 0.78、0.95、1.15 元，2020 年7 月31 日收盘价对应的2020-2022 年动态 PE 分别为 22.08X、18.17X 和14.09X。继续维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新业务发展慢于预期，集采影响，公共卫生事件影响