近日，恩华药业发布2019年一季报，一季度公司实现营业收入7.38亿元，营业收入同比下降29.73%，归母净利润1.38 亿元，同比增长9.62%，扣非归母净利润1.39 亿元，同比增长10.47%。

    盈利预测：公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒，作为质地优良的中枢神经用药龙头，虽然部分品种面临带量采购的压力，但预计公司后续新品种有望陆续上市，未来产品线不断丰富；同时公司积极布局互联网医疗平台帮助公司精神类药物打通上下游形成闭环。我们预估公司2020-2022 年的 EPS 分别为 0.78、0.95、1.15 元，2020 年4 月27日收盘价对应的2020-2022 年动态 PE 分别为 17.15X、14.10X 和11.64X。继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新业务发展慢于预期，集采影响，公共卫生事件影响