事件

    10 月26 日，公司披露2022 年第三季度报告，2022 年前三季度公司实现营业收入16.00 亿元，同比增长22.87%；单三季度营业收入6.65 亿元，同比增长61.52%；前三季度实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比增长10.77%；单三季度扣非归母净利润0.19亿元，同比增长22.91%。

    简评

    与华为战略合作逐步深入，信创业务加速推进。公司依托湘江鲲鹏、云上鲲鹏、九霄鲲鹏等控股子公司，持续为党政、国资及重点行业提供“兆瀚”系列自主品牌服务器、PC 产品。2022年前三季度公司入围三大运营商PC 服务器、AI 服务器等集采项目。公司作为华为昇腾万里伙伴，积极布局人工智能先进算力，中标长沙、重庆等多地人工智能创新中心项目，为公司后续参与东数西算及AI 创新试验区打造标杆项目。在当前大安全和自主可控政策支持下，公司与华为深度合作全栈国产基础设施，随着信创节奏由党政向行业加速推进，信创业务有望加速推进。

    依托鸿蒙生态，围绕下游行业OpenHarmony 商业发行版积极布局。公司依托基石研究院以及全资子公司开鸿智谷，对自研PaaS 平台迭代升级，强化自有中台能力，打造物联网平台、人工智能平台、大数据治理平台，提升服务客户效率、丰富自身数字化产品矩阵。公司重点发力交通、教育、工业、智慧城市及农业等行业，定制化开发OpenHarmony 商业发行版，专注于行业发行版及配套软硬件智能化服务。未来，公司以自身平台、鲲鹏生态、OpenHarmony 生态结合的“平台+生态”能力将助力公司实现业务拓展，服务于大安全、万物互联等国家战略方向。

    智慧教育市场政策加码，教育信息化市场空间有望进一步打开。2022 年9 月28 日，央行宣布设立不高于3.2%利率的中长期贷款，且提供2.5%的贴息，额度超2000 亿元，支持教育、卫生等多个领域。公司作为华为智慧教育的主要合作伙伴，有望基于三项业务方面获益：

    首先，公司拥有20+年教育信息化经验，基于OpenHarmony在全国率先发布“教育在鸿OS”，探索智慧教育生态和场景创新，并在湖南、广东等地学校打造标杆试点；

    其次，公司较早在高职、高校布局了围绕OpenHarmony 及鲲鹏技术的人才培养项目，并推出了开源鸿蒙开发实验箱教学设备，以及基于开源鸿蒙实验箱、鲲鹏服务器及PC 的高校信创实验室与实训室。该类产品与本次贴息贷款政策引导的采购项目需求高度贴合，目前已在湖南、广东、贵州多所高职高校落地；同时，公司全资孙公司海云天科技作为全国考试测评领域领军企业，涵盖评卷、考务管理、云考试等产品与服务。面向高职、高校，海云天推出了基于信创技术路线的集成纸笔考试、计算机化考试及在线考试综合平台，正打造基于OpenHarmony 的新一代高职高校软硬一体化智慧考场项目。

    本次贴息贷款的落地有望带来高校软硬件设备采购招投标规模提升，市场空间进一步打开。

    公司信创业务与华为深度合作，鸿蒙生态OpenHarmony 商业发行版广泛布局，教育信息化受益政策市场空间进一步打开。我们维持此前的盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润分别为1.51/2.17/3.08 亿元，对应PE64/44/31 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：

    1、 疫情反复风险：目前全国疫情仍存在散发现象，疫情防控措施对现场人员交付验收产生负面影响，进而影响公司收入确认。此外，疫情防控导致政府及部分行业运营成本提升，公司客户可能存在需求及预算支出降低的风险。

    2、 OpenHarmony 市场竞争加剧风险：公司在OpenHarmony 布局较早，且与华为保持良好合作关系，但整体行业竞争较为充分，公司若无法保持新产品的研发投入、保障产品关键技术的领先性，可能存在市场份额下滑的风险。

    3、 教育信息化政策落地不及预期风险：9 月底推出的超2000 亿元贴息贷款政策利好教育医疗等行业，但政策提出后还需要经历专项贷款申请、高校设备采购流程、招投标、项目实施及验收等多个流程，政策对于公司业绩的贡献仍存在不确定性。